比特幣暴跌的真正意義：是寒冬期，還是結構性成熟期

來源：BlockMedia 原標題：比特幣，今年收益全部蒸發……是‘寒冬’還是成熟期？ 原始連結： 僅僅一個月前，創下歷史新高，開啓了“10萬美元時代”的比特幣在2025年開始反轉，全部回吐收益，急劇下跌。市場跌入了“極端恐懼(extreme fear)”區間，主要技術指標也連續發出警報。MarketWatch通過專家的分析診斷此次調整更接近於比特幣市場結構的變化，而不是傳統意義上的“加密冬天(crypto winter)”。

急劇下跌，技術性弱勢信號

比特幣在10月6日創下126272美元的最高價，但隨後出現了急劇下跌。僅在11月第二周就下跌了超過9%，截至14日已跌至92000美元以下，失去了年初的所有漲幅度。大規模持有者(鯨魚)的拋售進一步加劇了市場情緒的迅速冷卻。最近出現了超過20%的調整，正式進入了"熊市(bear market)“，短期和長期移動平均線出現了交叉的"死亡交叉(death cross)”。

結構性成熟期轉變階段

然而在市場內部也有反駁的聲音，認爲這次下跌不必僅僅解讀爲“崩潰信號”。Frontier Investments的首席執行官路易斯·拉瓦爾表示：“現在的情況不必視爲過去重復的暴跌模式”，並認爲“比特幣正處於‘成熟階段’的過程中，也就是市場結構轉型(market structure transition)正在進行中。”他強調，與過去的冬季市場不同，目前沒有出現交易量枯竭或投資者流失的現象。

鏈上分析公司CryptoQuant(也給出了類似的解讀。最近市場上出售比特幣的投資者大多數處於盈利狀態，尚未出現強制平倉或拋售)capulation(的跡象。

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從長期來看，支持比特幣的結構性因素依然有效。HIVE數字技術的聯合創始人兼首席執行官Frank Holmes表示，“政府的過度財政支出和持續的貨幣擴張增強了比特幣和黃金等稀缺資產的吸引力”，並預測道，“在地緣政治衝突和全球金融分裂加劇的環境中，去中心化資產將越來越受到青睞。”

沒有低價買入的餘力……流動性環境也帶來負擔

然而，個人投資者不積極進行‘低價買入)buying the dip(’的行爲在需求方面形成了壓力。美國基礎比特幣交易所交易基金)ETF(的持有量從10月份的441,000 BTC減少到現在的271,000 BTC，需求減緩。CryptoQuant的胡裏奧·莫雷諾研究主管表示：“比特幣現貨市場的平均訂單規模似乎已經減少，這表明個人投資者對買入持消極態度。”

全球流動性環境也是負擔因素。凱文·凱利 Amplify ETF 投資組合經理表示：“各國中央銀行正在逆轉寬松政策，美國財政部一般帳戶) TGA( 的波動導致短期流動性被吸收，因此像比特幣這樣的風險資產不可避免地會受到影響。”他診斷稱：“短期流動性收縮、獲利了結和心理惡化同時作用導致了調整。”

極端恐懼時對投資者來說是機會

在這種情況下，市場情緒迅速冷卻，進入了“極端恐懼”階段。尤其是比特幣未能守住被視爲心理支撐位的十萬美元關口，進一步加劇了市場的不安。然而，一些專家認爲現在反而可能是長期投資者的機會。凱利經理表示：“在極端恐懼階段採用分批買入策略的投資者在過去取得了積極的成果。”

市場上對當前的調整是否會成爲寒冬的前兆，還是僅僅是‘價格消化過程)digestion period(’意見不一。從短期來看，疲弱的需求和技術風險信號是負擔，但從中長期來看，機構需求的擴大和結構性需求的增加正在支撐比特幣的力量。預計未來幾周的流動性環境和市場供需變化將決定此次調整的性質。