又是一年新項目扎堆，但成績單慘淡得不行。

有分析機構最近梳理了2025年啓動代幣生成事件(TGE)的118個加密項目，結果一出來就挺打臉——100個項目的代幣現在都在破發賣，佔比84%。換句話說，大部分新幣上線就開始跌。

更扎心的數據來了。中位數水平上，代幣從啓動估值(FDV)跌到現在，蒸發了71%。項目的市值也縮水67%。那些早期參與代幣銷售的投資人呢？基本上人均虧損接近初始投資的兩倍。這不是小打小鬧，這是系統性的問題。

有意思的是，即便某個項目背後站着牛逼的團隊、充足的資金、精心打磨的市場策略，上線之後還是難逃跌勢。資本和運營經驗也救不了代幣。

唯一的亮點：約15%的TGE項目還在綠色區域，也就是價格仍高於啓動估值。其中表現最抗跌的是Aster——一個去中心化交易所的治理代幣，既支持現貨又支持永續期貨交易。

看起來2025年的代幣市場，不是所有項目都值錢，也不是所有投資人都能賺錢。