最近有個數字在圈子裡引發了不少討論。按照Galaxy的研究數據，如果用2020年的美元購買力去衡量，比特幣現在的實際價值其實約99,848美元，還沒真正破10萬大關。

聽起來有點扎心，但這背後的邏輯值得琢磨。這不是在否定比特幣的漲幅有多猛，而是在揭示一個容易被忽視的現實：通脹已經悄悄改寫了我們對價格里程碑的理解。對這輪以機構為主導的周期來說，這個差異特別有意思。

怎麼回事呢？核心問題就在美元購買力上。過去幾年美元越來越不值錢了，換個角度說，當今的名義價格要乘以0.8才能相當於2020年那時候的價值。這意味著啥？2025年的10萬美元其實就相當於2020年的8萬塊錢。反過來推，要達到2020年10萬美元的購買力水平，比特幣的名義價格得接近12.5萬美元——而這輪周期的峰值恰好就在這個區域附近徘徊。這才是各種爭議的真正根源。

這對機構投資者特別重要。養老基金這類機構根本不在乎名義漲幅有多大，他們真正關心的是扣掉通脹後能賺多少。這也意味著，比特幣如果要進階成真正的宏觀資產，必須要過這一關。

還有另一層複雜性。2025年美國勞工統計局因經費問題暫停了CPI的發布，這讓實際價值的判斷更加撲朔迷離。不同的統計口徑會得出不同的結果，本來就混亂的數據變得更難說清楚了。市場的反應也印證了這種價值分歧——比特幣從10月峰值之後大幅回調。