2025年的決定性危機：Stream Finance 暴雷與 Elixir 退幣

來源：CryptoNewsNet 原標題：2025年的決定性危機：Stream Finance暴雷與Elixir脫鉤 原連結：

直白評估

Sentora對2025年最大DeFi災難的評估，凝聚了Web3過去幾天的緊張氛圍。根據分析，“我們無法回顧2025而不提及Stream Finance與Elixir的損失。Stream Finance因外部資金管理失誤，遭受$93 百萬美元的損失，導致其xUSD穩定幣發生災難性違約。”

隨著市場紛紛試圖辨識哪些策展人和協議受到牽連，Elixir宣布其在Stream Finance中有大量持倉，無法彌補穩定幣的脫鉤缺口。整個事件凸顯了DeFi金庫與資產策展透明度的必要性，因為許多策展人和策略師在追求更高收益的過程中暴露於損失之中。

事態迅速擴散

在2025年期間，透過收益策略與第三方基金暴露，悄然擴張資產的Stream Finance，其TVL從一個適中的基數攀升至接近數億美元的高峰，然後在11月底幾乎一夜崩潰。Elixir的走勢則呈現穩步下降，隨後與Stream的爆雷一同跌至接近零。原本看似強勁的成長期，迅速演變成一連串的清算與脫鉤。

事件核心是一位外部資金管理人。該第三方的失敗造成$93 百萬美元的短缺，嚴重影響依賴Stream策略的xUSD穩定幣，迫使其違約。這個震盪迅速傳導至整個生態系，因為許多策展人、策略師和協議都集中持有相同的鏈外或輕審計工具，以追求更高收益。當損失浮現時，沒有足夠的市場支撐來吸收，試圖穩定xUSD的努力也告失敗。

Elixir承認其在Stream Finance中有大量持倉，為流動性危機增添了治理戲碼。該協議表示無法彌補脫鉤所需的缺口，這突顯了DeFi的組合性——讓協議能將收益、保管與代幣機制結合的優勢，也可能成為快速傳染的渠道。相信風險已分散的投資者，卻發現許多流行的收益策略共享相同、模糊的對手方。

教訓與未來展望

這次事件已重新聚焦於對DeFi金庫設計與策展實務的長期批評。呼籲加強鏈外關係的透明報告、強制第三方審計資金管理人，以及提供更清楚的鏈上儲備證明的聲浪日益高漲。對許多觀察者來說，這次事件重申了一個基本教訓：較高的收益往往伴隨著隱藏的對手方集中風險，而對這些集中度的披露仍然不一致，充其量也只是表面功夫。

策展人與策略師，負責挑選收益來源與資金配置者，受到特別嚴厲的批評。在追求回報的過程中，一些人選擇了風險未完全揭露的複雜或中心化管理者。如今，這些角色不得不向社群解釋為何風險模型失效、損失了多少，以及他們將採取何種措施來彌補用戶損失。聲譽損害可能與資產負債表上的金額一樣昂貴。

市場參與者很可能會推動更嚴格的保障措施：更明確的第三方關係治理、更佳的穩定幣壓力測試，以及對金庫持有資產的限制。監管機構也可能將此事件視為證明，擁有鏈外暴露的加密協議需要更嚴格的監督。目前，生態系最迫切的任務是控制損害，辨識所有集中風險、評估剩餘暴露，並思考如何在透明度反覆證明韌性與毀滅之間重建信任。