2025年的行情格局有点意思。传统的黄金、白银这些贵金属一路飙升，但数字资产却在唱反调。

比特币虽然年初冲到了12.6万美元的历史新高，听起来唬人，但从10月开始的回调彻底打脸——全年涨幅被抹平，年线收跌6%。放在这十年的历史里，只有18年、22年、25年三个年份是收跌的，这一年确实挺难受的。

以太坊的日子更难。年线跌幅超12%，即便破了4950的历史高点，也不过才刚突破上一轮牛市4860的高点罢了，談不上什么真正的行情启动。

但这里面有个很诡异的现象。以太坊的链上数据按道理应该反映价格走势，可现在链上活跃度用"繁荣"来形容一点不过分——各类传统资本都在链上交易，万物上链、万物代币化的趋势越来越明显。数据热但价格冷，这确实反常。

有意思的是，2026年似乎值得更多期待。随着代币化进程加深，像以太坊这样的基础设施层会迎来真正的价值释放期。它完全有可能成为新一代互联网基础设施的核心，甚至是唯一有希望市值超越比特币的项目。市场总在重新定价，现在的沉寂可能只是在蓄力。