鏈上金融的第三個階段已經啟動——機構資本正在改寫遊戲規則。

從摩根大通的舉動就能看出端倪。他們在公有鏈上直接發行了代幣化的貨幣基金產品，讓合格投資者能夠鏈上賺取美債收益，每天自動派息、利息複利滾存。表面上報告裡寫的是"分散式帳本"，但實際每天在以太坊清算的金額高達20億美元——這才是真實的鏈上規模。

更有意思的是ZK（零知識證明）技術的應用。像ZK-Vote這樣的系統，能夠實現投票完全可驗證、同時保持隱私。這不再是紙上談兵，而是機構真正在用的工具。

數據層面，幾組數字值得關注：
• 以太坊單季結算量突破5萬億美元，規模已接近Visa的體量
• Visa、萬事達正在鏈上用穩定幣做實時跨境結算
• 美國GENIUS法案若最終通過，以太坊將獲得國家級金融基建認可

前兩波浪潮靠的是投機情緒，這一波不同——資金正流向真正有基礎應用、有實際結算需求的生態。機構搭好了管道，資金就會沿著這條路往下流，而生態中那些有核心競爭力的項目，才會迎來真正的機會。

你可能還把以太坊看成單純的"加密貨幣"，但它早就演變成了金融世界底層的信任基礎設施。管道鋪設完成的那一刻，創新應用就會順勢破局。