代幣發行旨在解決的真正問題

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代幣生成活動（Token Generation Events）不僅僅是炒作，它們是轉化理論代幣為具有功能性、資本化且值得信賴的Web3項目組件的策略槓桿。

代幣生成活動通常被視為一個能見度或流動性里程碑。事實上，TGE解決了大多數Web3項目僅靠私募或產品開發無法解決的結構性問題。Formula對2024年至2025年代幣發行的研究顯示，結果較少取決於品牌或資本，而更取決於團隊對代幣角色的理解。

這種意圖與執行之間的差距，是Formula在實踐中經常遇到的問題。根據Formula的行銷主管Jenny Ryan的說法，對於發行能見度的需求往往在策略明確之前就已存在。

“我們收到的最常見請求之一，是圍繞TGE進行公關和行銷活動，但許多項目難以用數字來定義成功的真正含義，”她說。“沒有明確的目標，即使是資金充足的發行也可能只不過是一場上市事件。”

除了炒作之外，代幣發行旨在解決四個核心問題：資本形成、激活實用性、傳達項目成熟度，以及通過透明度控制風險。

將興趣轉化為可用資本

資本形成是TGE最直觀的功能，但也是最容易被誤解的。通常，項目在發行前通過種子輪或私募輪籌集資金。然後，TGE完成代幣交付，將分配轉化為流動資產。

另一種方式是在TGE時通過公開銷售或發行平台籌資。這些發行揭示了興趣是否超越私募投資者。

一旦啟動，TGE激活了在代幣存在之前無法實現的財庫機制。來自手續費、銜接機制或協議自有流動性的收入，可以回流到開發中。

2025年的一個顯著例子是Pump.fun。當PUMP代幣推出時，在12分鐘內籌集了$600M 。除了規模之外，這次發行展示了TGE如何將注意力和使用轉化為資本。

將代幣轉變為產品的功能部分

TGE解決的第二個問題是實用性激活。在發行前，代幣僅存在於理論中。經過TGE後，它開始在生態系統中執行實際功能。

實用性可能包括訪問產品、手續費折扣、抵押、質押、獎勵或治理權。沒有這些功能，代幣發行僅僅是一次上市事件。

這一點對於穩定幣尤為重要。Reeve Collin在討論STBL時指出，實用性決定了長期的相關性。

“在當今市場上，沒有實用性或內建分配的穩定幣不會獲得牽引力。現有的巨頭太大且根深蒂固。新的穩定幣要么需要一個明確的生態系統來服務，要么需要一個實質不同的設計。實用性是將穩定幣從可交易工具轉變為真正貨幣基礎設施的關鍵。”

Formula的研究顯示，具有明確定義的後期實用性的項目，能比僅由炒作驅動的項目更長時間保持用戶興趣和參與。

證明項目是真實、運行中且具有競爭力的

除了資本和實用性之外，TGE還作為一個公開信號，表明項目已經運營。直到代幣上線，外部各方難以評估其真正的市場定位。

Hyperliquid就說明了這一效果。在自籌資金兩年後，HYPE代幣的推出使該項目獲得了更廣泛的認知。它不是創造產品，而是讓產品變得可見且可比。

這種信號傳遞效果對合作夥伴關係也很重要。Omar Rahim在談到即將到來的Arena Two TGE時，將此事件描述為促進更廣泛參與的催化劑。

“代幣發行是市場最終能與你所建立的內容互動的時刻，”Rahim說。“它有助於吸引希望參與一個明確已運行且運作中的項目的合作夥伴和社群成員。”

降低所有權與風險的不確定性

TGE解決的最後一個問題是風險控制。代幣發行引入了所有權、分配和集中度的透明度。一旦代幣上線，所有人都能看到誰持有、供應如何分配，以及去中心化的進展。

這種可見性在建立信任方面扮演著關鍵角色。市場參與者可以根據真實數據評估風險。

Vitalik Buterin在討論區塊鏈系統時反覆強調這一原則，尤其是在L2網絡的背景下。儘管他的評論經常聚焦於特定的技術設計，但更廣泛的信息是適用於整個web3的：

一個結構良好的TGE使這些動態變得明確。歸屬計劃、解鎖規則和分配框架成為公開記錄的一部分，有助於降低不確定性並統一預期。

何時TGE成為戰略槓桿

Formula的研究得出一個明確的結論：TGE不是成功的捷徑，而是一個戰略機制，能在項目從私有開發轉向公開參與的過程中解決挑戰。