為什麼交易者需要重新思考當今比特幣市場中的 MVRV Z-Score

比特幣的 MVRV Z-Score 長期以來一直是判斷市場何時達到極端的可靠指標。然而，這裡有個問題——在當今的環境下，這個經典指標可能會發出錯誤信號。讓我們拆解一下變化的原因，以及為什麼交易者不應再僅依賴傳統版本。

簡單解釋 MVRV Z-Score

將 MVRV Z-Score 想像成兩個估值之間的跷跷板。一邊是實現市值——基本上是比特幣持有者平均付出的價格。另一邊是目前的市值——網絡目前的價值。Z-Score 使用價格波動性來標準化這個差距，將原始數據轉化為一個標準化的信號。

當紅色區域亮起時，代表高估值，適合獲利了結。當綠色區域出現時，則常常是積累的好時機。歷史上，比特幣的高點多集中在 Z-Score 的 9–10 範圍內，而底部則在負值區域，標誌著重大買入時機。

問題是？比特幣的市場結構已經發生了巨大變化。過去的周期常伴隨劇烈的爆發式頂峰，但近期的周期則呈現不同的模式——一個圓弧形的雙峰。上一個周期的 Z-Score 最高約在 7，讓交易者懷疑自己是否錯過了信號。當前比特幣價格約為 89,010 美元，許多人開始質疑舊的指標是否仍然適用。

演變：2 年滾動的 MVRV Z-Score

傳統的指標依賴比特幣整個歷史價格來計算波動性。理論上這聽起來很合理，但有個缺陷——早期比特幣的極端波動現在會扭曲現代的市場讀數。比特幣已不再是 2011 年那樣的高波動實驗性資產。

改進的方法是只用過去兩年的波動性數據。這個轉變同時達成了幾個目的：它適應當前的市場現實，過濾掉過時的噪音，並隨著機構資本重塑價格行為保持相關性。新的 2 年滾動版本在上一個周期中實際捕捉到的峰值比傳統指標更高，更貼近 2017 年的行情，且不會被歷史極端值所迷惑。

缺點是，這個版本仍能以令人印象深刻的精確度識別強烈的進場區域——對於尋找積累點的交易者來說是一個關鍵優勢。

展望未來：利用原始 MVRV 比率的價格預測

拆開複雜的部分，看看原始的 MVRV 比率。上一個周期的峰值為 3.96，而前一個周期則為 4.72。這個縮小的範圍暗示未來的走向可能不同。

實用的部分來了。如果實現價格約在 60,000 美元（(考慮預計六個月的漲幅)），且 MVRV 比率保持在 3.96，簡單計算可能的頂點約在 240,000 美元。如果回報遞減，將比率壓縮到 3.0，比特幣仍可能推升至 180,000 美元。這些都不是保證——而是理解極端估值可能出現位置的框架。

這對你的交易策略意味著什麼

MVRV Z-Score 仍然是個強大的工具，但在 2024-2025 年的交易中，必須考慮一個現實：指標的高點可能不再像過去周期那樣出現劇烈的尖峰。比特幣的成熟、機構參與以及流動性結構的演變，正在重塑價格極端的表現方式。

通過結合傳統的 Z-Score 和其 2 年滾動版本，交易者可以獲得更細膩的市場畫面。一個版本捕捉理論上的超買狀況，另一個則在實際市場中確認。兩者都不應單獨依賴，但結合起來能提供比單獨一個更敏銳的市場時機判斷。

結論：調整你的分析工具，以符合今天的比特幣，而非昨天的。