2026 年稅務退稅可能引發新一波刺激措施，摩根大通策略師警告

追溯性減稅預計帶來創紀錄的退稅金額

根據摩根大通資產管理公司全球策略主管David Kelly的分析，美國財政政策的重大轉變有望在2026年初重塑消費者財務狀況。這一經濟現象背後的機制與疫情時代的刺激支票不同，但其財務影響可能驚人地相似。

2025年的稅制改革包含多項追溯性條款，這些條款影響已經賺取的收入——這是一個結構上的奇特現象。當特朗普總統簽署稅法時，國稅局未能相應調整W-2和1099預扣表格。雇主在2025年期間仍然從薪資中扣除相同的稅款，儘管新的稅收優惠最終會降低工人應繳的稅額。

預扣與實際稅務負擔之間的這種不匹配，將在2026年美國人申報稅務時以意想不到的大額退稅呈現。推動這些退稅的條款包括：免徵小費和加班費的稅收、車貸利息扣除、退休人員的擴展扣除、擴大的州與地方稅扣除，以及標準扣除額和子女稅收抵免的永久性增加。

退稅規模

預計規模相當可觀。根據國稅局截至5月中旬的數據，約有1.66億份個人所得稅申報將被處理。其中約1.04億申報者預計將獲得平均$3,278的退稅——這一數字遠超過一般退稅金額，接近早期刺激方案的規模。

Kelly認為這構成一種間接的刺激機制。與其由政府直接郵寄支票給家庭，這些退稅更像是強制儲蓄，突然回到消費者口袋。時機非常重要：這些退稅在經濟逆風可能加劇的時候到來，或許能抵消關稅實施和移民政策收緊帶來的收縮壓力。

通膨與經濟的連鎖反應

擔憂不僅止於簡單的消費模式。Kelly預測，立法者可能會設計額外的直接支付——可能是關稅退稅或「DOGE股息」——以在選舉周期中維持動能。2025年和2026年初的稅收退稅與潛在的補充刺激措施，其合併效果類似於疫情期間的需求激增。

這種購買力的同步釋放帶來通膨的困境。政策制定者面臨一個矛盾：退稅可以支撐需求、避免經濟衰退，但同時也向仍在應對價格壓力的經濟體系注入流動性。聯邦儲備可能會因此重新考慮利率走向，可能停止或逆轉市場已預期的降息。

長期的權衡

雖然個人消費者能從較大的退稅和額外支付中受益，但系統性後果值得關注。經濟學家指出，以往的刺激措施與持續的通膨高漲相關聯。2026年的退稅是否會引發類似的動態，取決於經濟的閒置資源、進口成本和貨幣政策的反應。

歷史教訓很明確：政府轉移支付若未能擴大生產能力，往往會加劇物價壓力。對消費者而言，今天拿到較多的退稅支票，可能意味著未來價格上漲和稅負增加——這是一種隱藏在短期財務救濟中的延遲成本。

Kelly的分析強調了一個根本的經濟矛盾：刺激機制提供短期紓困，但可能通過通膨持續和購買力下降來帶來長遠的懲罰。