高淨值投資者的財富策略：超越傳統市場的投資組合多元化

高淨值投資者——資產超過$1 百萬的個人——是北美投資者階層的重要組成部分。2021年，北美已記錄超過7.9百萬高淨值個人（HNWIs），這一族群在紀律性儲蓄者和企業主中已不再罕見。高淨值投資者與更廣泛投資社群的區別，不僅在於資本規模，更在於其獲取渠道、投資期限以及在風險管理上的成熟度。

對這些投資者來說，關鍵問題是：如何在不同資產類別中部署資金，以實現有意義的多元化、稅務效率和抗通膨能力？與專注於流動性股票和共同基金的散戶投資者不同，高淨值投資者擁有較長的投資期限、更高的風險承受能力，以及接觸認證投資者機會的渠道——包括私募、未受監管的證券，這些是一般大眾無法取得的。

私人部門債務：彈性的借貸選擇

當企業跳過傳統的債券市場和銀行貸款，轉而進入私人信貸市場時，這種融資機制更像是個人化的借款協議，而非標準化的債務工具。其優點包括：更快的執行速度、客製化條款以及對借款人的高度保密性——而對投資者而言，較高的收益率則補償了較低的流動性。

私人信貸工具通常具有浮動利率，暴露於利率環境變動的風險中。這些貸款可能以有形資產作為擔保——如(飛機、設備、應收帳款)，或無擔保，服務於各行各業和不同成長階段的企業。對於尋求被動收入多元化的高淨值投資者來說，私人信貸基金或直接貸款機會提供的回報，往往難以被傳統固定收益投資所匹敵。

但權衡之下，流動性不足的風險依然存在：退出持倉的能力受限，且與銀行存款不同，資金在到期前無法提取。

營運資產：商業房地產的價值

透過商業房地產擁有實體資產，是一個經過時間考驗的財富保值策略。高淨值投資者可能會購買多戶公寓、零售中心、辦公大樓、倉儲設施或工業用地——每種資產都具有不同的風險與回報特性。

其營運優勢包括：穩定的現金流、通膨對沖（透過租金上漲）以及顯著的稅務優惠。1031交換機制允許投資者將資本利得暫時遞延，並將收益再投資於替代性物業。除了直接持有，投資者也可以透過房地產投資信託（REITs）或專注於機構級物業的封閉式私募基金來獲取房地產曝險。

若希望獲得被動曝險且無需房東責任，流動性較高的REIT ETF提供多元化投資選擇，且無營運負擔。

企業債券：中間立場

投資級企業債券在高淨值投資組合中扮演策略性中間角色。需要資金的公司常以發行債券來避免股權稀釋，而具有機構級別的發行人則提供較為可預測的收益流。根據SIFMA產業數據，2023年第一季企業債券發行量超過4539億美元，其中88.2%為投資級。

相較於政府證券的優勢：收益更高。相較於房地產的優勢：流動性更佳。在困境情況下，債券持有人優先於股東索賠，提供一定的下行保護。透過債券基金持有企業債務，能兼顧資本保值與合理的回報潛力。

但通膨侵蝕和利率敏感性仍是固有風險，尤其在利率上升的環境中。

政府證券：抗通膨的安全選擇

對於已用盡稅務優惠儲蓄工具的高淨值投資者，政府債券（包括市政和聯邦）提供稅務高效的收入與本金安全。市政債券在聯邦層面免稅，且在州內購買時亦享有免稅優惠。由徵稅機關支持的普通義務債券，則是較為保守的配置。

特別是抗通膨國債（TIPS）和I-債券，能自動調整票息和本金，應對物價上漲。雖然國債利息在聯邦層面仍需納稅，但由於美國政府的背書以及通膨調整回報的可預測性，這些工具適合較為保守的資產配置層級。

所有權權益：私募股權與基礎建設

私募股權投資為已經高度持有公共股票的投資組合提供真正的多元化。收購非公開公司或重組上市公司，能創造出與股市週期高度脫節的回報特性。

根據Cambridge Associates的歷史數據，美國私募股權指數在截至2019年12月的30年期間，超越S&P 500約五個百分點。然而，歷史回報因投資年份、基金管理人質量和估值基準而差異甚大。由於私募基金的專有結構，相關數據的透明度較低，使得比較分析具有挑戰性。

基礎建設投資則較為保守，資金投向公共事業、光纖網絡、蜂窩基礎設施和再生能源。這些資產能產生穩定的現金流，並提供一定的抗通膨能力，但回報通常落後於純粹的私募股權。其權衡點常在於追求環境、社會或治理（ESG）目標，而非最大化財務回報。

這兩類資產都需透過私人銀行家或基金推介代理，才能取得機構級的投資渠道。

簡單的選擇

成為高淨值投資者並不一定要複雜。許多人透過傳統方式達成：多元化的股票投資組合、S&P 500指數、股息股票、自營企業，以及維持購買力的高收益儲蓄帳戶。

對於沒有時間、興趣或現有關係來操作私人市場的人來說，替代性投資仍是可選的方案。平淡無奇的策略，往往更為持久。