進入2026年，美聯儲的利率仍穩定在3.50%-3.75%這個位置。從去年底的那次25基點的"小動作"後，決策層就沒再出手，最新的點陣圖顯示年底利率中值可能滑到3.4%，也就是全年最多再降一次25基點。數據方面，經濟增長預期上調至2.3%，通脹預計維持在2.4%，失業率在4.4%——整體來看經濟韌性不錯，但通脹也沒有徹底低頭，大放水的概率不大。

聯儲內部的分歧不小。鷹派陣營有7位官員主張2026年零降息，而少數鴿派則夢想大幅放鬆150基點。這種差異反映出對經濟前景的截然不同判斷。華爾街這邊更務實一些，高盛和摩根士丹利的主流觀點押注全年兩次降息（50基點），目標區間落在3.00%-3.25%。iShares等機構的態度也比較謹慎，認為一兩次就差不多。不少人還在關注5月份鮑威爾可能的卸任，新任主席上台後會不會態度更溫和。

當然也有更激進的聲音。穆迪的Zandi看好上半年三次降息，部分花旗分析師也呼應75基點的幅度，他們的邏輯是就業可能繼續降溫、政策環境會有轉機。但老實說，三次降息這種情形出現的概率確實很低——除非失業率突然惡化、通脹一下子乖乖聽話，否則美聯儲還是會堅持"數據依賴"，穩妥地往前走。

真正的看點在1月27-28日的FOMC會議，新一輪點陣圖即將發布。是鷹派成功守住陣地，還是市場預期有新變化？後續還要關注新主席人選、關稅政策的後續影響、就業數據的表現——這場利率博弈遠沒完，反轉和驚喜可能隨時出現。