#比特币机构配置与囤积 看到Wood最近关于机构配置的论述，心里泛起了熟悉的感觉。2013年那轮我经历过类似的场景——当时大家还在争论比特币是不是泡沫，现在机构却在争先恐后地配置。历史总是这样兜圈子。

1011的閃崩其實是個很好的觀察窗口。比特幣流動性最強、拋售最先、跌幅反而最小，這個邏輯我見過不止一次。當散戶恐慌時，大資金往往在建倉。相比之下，那些小幣種的跌幅更慘，這說明機構心裡有數——他們要的就是比特幣這一個品種。

真正的轉折點不在價格本身，而在那些傳統金融巨頭的決定。摩根士丹利、美銀、瑞銀們一旦通過ETF正式引入比特幣，遊戲規則就變了。這不是投機行為，這是資產配置的制度化認可。我在2017年見證過一次類似的臨界點——機構認可前後，市場性質完全不同。

從這個角度看，當下不是見底的問題，而是配置窗口的問題。錯過這個周期和上個周期的最大區別，不在收益率，而在格局——一個是散戶的狂歡，一個是機構的布局。歷史告訴我，後者持續性更強。