比特币財庫概念股的日子越來越難熬。前100大比特幣財庫公司裡，已經有至少37家（大約40%的比例）的股價被打到低於自己持有比特幣的實際價值——這就是所謂的NAV折價現象。

宏觀分析師Alex Kruger把這種狀況稱作"畸形結構"，還拿2020年Grayscale Bitcoin Trust那次溢價大崩塌做對比。當時Grayscale作為頭部比特幣信託產品，股價也曾嚴重脫離基本面，後來的故事大家都知道了。

如今類似的戲碼又在上演。公司持有的比特幣值這個價，結果上市股價卻更便宜——從表面看是撿便宜的機會，但這種反差也反映出市場對這類財庫公司未來的擔憂。