最近在梳理宏觀經濟模型時，想糾正之前的一個觀點。我們要進入的不是什麼大通脹時代，更準確地說應該是全球法幣大幅貶值的時期。

最直觀的證據就是黃金和10年期國債收益率的走勢。从2000到2020年全球化的二十年裡，這兩個指標基本是反向波動的，美國國債始終是避風港。但現在不一樣了。面對越來越多的不確定性，全球央行和主權基金們第一反應都是買黃金，不再無腦看好國債。這個信號很清楚——規則改變了。

黃金的上漲周期還遠遠沒有結束，這是個長期的結構性行情。說白了，不只是美元在貶，全球的法幣都在互相貶值，這就像一場"比誰更爛"的競賽。在這個背景下，黃金作為美元的對標資產，上漲是確定性的。中間肯定會有大回調，那就是最好的買點。

其實BTC和ETH的故事才剛開始。短期看，加密資產價格主要取決於流動性，但展望長期，BTC會逐漸演變成對政府信用的對沖工具，就像黃金一樣。區別在於，加密資產的上漲空間比黃金大得多。這也是個結構性的機會，只是時間維度更長，想像空間更大。

以上就是底層邏輯，仔細想想。