策略的比特幣溢價消失，因為mNAV跌至1倍

資料來源：CryptoNewsNet 原文標題：Strategy的比特幣溢價消失，因mNAV崩跌至1倍 原文連結： 在11月，Strategy (前身為MicroStrategy)的市值跌破其比特幣(BTC)持有量的價值。

今天，該公司在其官方首頁承認，其企業倍數對淨資產值@mNAV(的計算，也就是用企業價值除以比特幣持有量，也已經跌至1倍。

該公司的普通股MSTR在納斯達克早盤交易中跌至$158.45，導致其企業價值跌破)十億美元。$63 企業價值是流通在外的普通股和優先股的總價值，加上模擬的淨負債。它包括市值，並加上優先股和債券的額外價值。(

由於其比特幣持有價值約)十億美元，以及其五隻公開上市的證券和六個系列的公司債券價格波動劇烈，其mNAV在1的百分之一點內閃爍。

甚至有本月Strategy首頁的存檔版本在Archive.org的Wayback Machine上紀念其1.02x的mNAV。過去24小時內的截圖顯示一個顯示1x的mNAV。

33個月的mNAV持續下降

Strategy的企業價值mNAV上一次如此低是在2023年3月12日。

儘管有包括創始人Michael Saylor在內的多次Strategy投資推介，甚至將Strategy的證券作為高收益銀行帳戶的競爭者進行大膽宣傳，投資者願意為Strategy的股權出價溢價的意願卻處於33個月來的最低點。

原始的mNAV指標只是將公司的市值除以比特幣。隨著這個數字跌破1倍，且公司推出一系列複雜的、支付股息的優先股，Strategy從其網站上移除了基本的mNAV。

它用企業價值mNAV取而代之，並且僅將其顯示為“mNAV”，未加說明，以提升該數字的外觀。

這一變動一度奏效，直到它也跌至1倍。

儘管這是一個誤稱，mNAV仍是衡量投資者對Strategy信心的最重要指標，該公司相對於其估值的收益微不足道。

儘管沒有任何上市公司真正擁有淨資產值（這是基金的控制術語），但Strategy的估值與其比特幣持有量之比的俗稱比率仍然是根本性的。

事實上，如果投資者不願意為公司股權支付更多，而只是直接購買現貨比特幣，這就表明管理層未能建立對其領導能力的信心。

根據他們的說法，Strategy應該因為其獨特的金融化能力，通過信貸市場成為全球最大的公開交易比特幣持有者而具有價值。

不幸的是，這些技能似乎正受到審查。

當mNAV在1時，ATM無法進行增值攤薄

Saylor通過在市價銷售$62 ATM(的MSTR，實現了Strategy每股比特幣增加的絕大部分，這個指標稱為增值攤薄。

這些ATM只有在mNAV高於1倍時，才能實現增值攤薄，即在調整ATM攤薄效果後，增加每股比特幣持有量。

現在，當mNAV接近1倍，這些ATM就無法實現增值攤薄，Saylor的選擇也變得有限：更多的債務、優先股發行，或是籌集更高的出價以提高mNAV，從而恢復他的ATM。