倒數計時開始：銀行將如何在2026年改變比特幣市場

華盛頓正式啟動區塊鏈革命的倒數計時。12月16日，FDIC公布了根據GENIUS法案提出的規則建議，規定希望在公共網絡上發行支付穩定幣的銀行程序。但在監管基礎設施形成的12到18個月內，2026年第一季度將迎來完全不同的故事——一個傳統機構向數百萬散戶投資者敞開大門的故事。

財富渠道擴展始於Vanguard的放棄

12月初，資產規模達11萬億美元的公司放棄了多年的加密貨幣禁令。如今，全球5000萬客戶可以交易第三方比特幣和以太坊ETF。這並不代表Vanguard推出自己的加密產品——公司只是允許客戶通過合作基金購買。

同時，美國銀行（Bank of America）也改變了立場。自1月5日起，Merrill和私人銀行的顧問可以積極向客戶推薦比特幣ETF——不僅是根據客戶需求處理訂單，而是建議配置1%到4%的資金於主要的美國比特幣ETF。這是一種保守的做法，但規模令人震驚：數十億美元的資本，過去無法進入，現在可以用於BTC。

為何第一季度與年底不同

傳統上，2月和3月的季節性通常帶來10%到15%的收益率，而過去12年中，第一季度平均增長超過50%。然而，2025年打破了這一模式——第一季度下跌12%，是十年來最差的表現。

但今年情況更為清晰。分析師已經下調了目標價。渣打銀行（Standard Chartered）將2025年底的預測從20萬美元調整至約10萬美元，2026年的預測從30萬美元調整至15萬美元。這意味著市場的定位已經擺脫了過度的預期。

主要的差異在於分配的數學，而非關於減半或監管新聞的敘事。當Vanguard和BofA的模型投資組合開始加入1-2%的比特幣時，這是可衡量的資金流。2026年第一季度的邊際買家不會像一個槓桿對沖基金，而更像一個將2%資金轉入BTC的退休帳戶。

GENIUS法案：為2027年打造的基礎設施，而非一月

FDIC的提案制定了明確的遊戲規則。由受保銀行子公司發行的支付穩定幣，必須由高質量儲備金以1:1比例支持，並每月進行審計和公開披露。禁止再進行再抵押。這意味著對區塊鏈上穩定幣的聯邦監管。

但完整的循環還很長。NPRM（提議規則）開放60天的意見徵集期。GENIUS法案將於2027年1月18日生效，或在最終規則實施後120天生效。即使在最樂觀的情況下，2026年底也是首批受聯邦監管的銀行穩定幣推出的最早合理時間。

銀行穩定幣將如何改變市場

當幾家大型銀行開始在聯邦監管下在公共區塊鏈上發行美元時，這將徹底改變市場基礎設施。穩定幣可以作為做市商的擔保品、對沖資產、低成本的可程式化流動性來源。

目前，離岸穩定幣佔據主導地位的格局將被聯邦控制的美元代幣取代——這是信任的轉變。機構托管人（custodians），目前遠離加密資產，將能存儲並在操作中使用這些代幣。這不僅改變了2027-2028年區塊鏈作為嚴肅機構資本結算層的潛力，也改變了比特幣在一月的價格。

2026年比特幣的考驗

第一季度將講述一個比全年更簡單的故事。有多少Vanguard客戶會在二月點擊“買入”？有多少BofA破產客戶會接受1-2%比特幣的提議？擴展的分銷渠道能否支撐正面的季節性？

同時，GENIUS法案的倒數也在同步進行。這不是一個一月點亮的火焰，而是時間線上的一個釘子，標誌著市場基礎設施的發展方向。如果宏觀經濟條件保持穩定，聯邦監管下的區塊鏈美元可能成為下一個周期大規模機構接受的基礎。

對比特幣來說，接下來的三個月將是一個考驗：分銷渠道和季節性因素是否足夠推動在2025年艱難結束後的復甦？答案更多取決於資金流，而非頭條新聞。