#稳定币生态发展 看到Framework Ventures這番論述，我的思緒又回到了那些年。

2017年的瘋狂、2018年的寒冬、2020年DeFi的突然爆發、2021年的NFT狂歡……每一輪周期都在重複同樣的劇本：新敘事出現，散戶蜂擁而至，機構觀望，最後一地雞毛。而那些真正活下來並創造價值的項目，早就在喧囂中悄悄積累基礎設施了。

現在回頭看，Vance的判斷其實不新鮮——這是一個必然的回歸過程。Meme幣、低流通高FDV的項目注定是泡沫，就像當年的ICO亂象一樣。我們經歷過那些周期，心裡早就有數。真正有意思的地方在於，穩定幣、RWA、借貸這些賽道，本質上是在做傳統金融在鏈上的復現。這不是創新，而是進化——用區塊鏈的方式解決傳統金融的問題。

機構資金持續湧入DeFi藍籌，這說明什麼？說明玩家們終於認識到，加密行業的未來不在於製造FOMO，而在於構建可持續的價值捕獲機制。那些有真實現金流、有合理費用模型、有自律財務表現的項目，才是值得押注的。

2026年的高度集中——這是我最感興趣的地方。反彈、拉升、退出機會不再是遍地黃金，而是稀缺品。這意味著選擇權重新掌握在那些真正做功課的人手裡。就像歷史總是在重複，但參與者在進化。