2025年黃金還值得進場嗎？從散戶視角看金價上漲邏輯

最近黃金價格漲勢驚人，從去年年底到今年10月一度逼近4,400美元/盎司的歷史新高。但漲了這麼久，現在還能買嗎？很多投資人都在糾結這個問題。與其盲目跟風，不如先搞清楚黃金為什麼漲、未來走勢如何。

黃金這輪漲幅有多猛？

根據路透社數據，2024-2025年黃金的漲幅已接近30年來最高水平，超越了2007年的31%和2010年的29%。這不是小幅調整，而是真正的牛市行情。

國際現貨黃金XAU/USD在今年成功衝破4,300美元大關，並在10月創造新高。但值得注意的是，近期出現了拉回走勢，這對於新進場的投資人來說既是風險，也可能是機會。

黃金上漲的三大核心驅動力

政策不確定性推升避險需求

川普就職後一系列關稅政策成為了今年金價上漲的引爆點。接二連三的貿易政策調整導致市場不確定性大幅增加，避險情緒明顯升溫。根據歷史經驗，在政策不確定期間（如2018年美中貿易戰），黃金通常會有5-10%的短期拉升。當市場陷入迷茫，黃金作為避險資產的吸引力就會顯著上升。

利率變化直接影響黃金吸引力

聯準會的降息政策與黃金價格呈現明顯的負相關關係——利率降低，黃金就更具吸引力。這是因為黃金不產生利息，當美元利率下降時，持有黃金的機會成本就會隨之降低。

實際利率 = 名義利率 - 通貨膨脹率。聯準會的每一次降息決議都會極大影響實際利率水平，進而推動黃金價格波動。根據CME利率工具顯示，美聯儲在12月會議上降息25個基點的可能性達84.7%。如果經濟進一步走弱，降息速度可能加快，這對黃金將形成長期支撐。

值得一提的是，9月FOMC會議後黃金反而下跌，原因是降息25個基點完全符合預期，已被市場提前消化，市場對後續降息步調的預期反而轉為觀望。

全球央行持續增持黃金儲備

根據世界黃金協會（WGC）數據，2025年前9個月全球央行已累計購金約634噸，第三季度淨購金量達220噸，環比增長28%。更重要的是，76%的受訪央行表示，未來五年將增加黃金在總儲備中的比例，同時多數央行預期美元儲備比例會下降。這意味著全球央行正在系統性地增配黃金，這種長期趨勢不易反轉。

還有哪些因素推升金價？

全球高債務環境限制政策彈性

截至2025年，全球債務總額達307兆美元，這種高債務水平意味著各國利率政策空間受限，未來貨幣政策可能更偏向寬鬆。寬鬆政策往往導致實際利率下降，進而提升黃金的相對吸引力。

美元信心下滑

當美元走弱或市場對美元信心下降時，作為美元計價資產的黃金會相對受益，容易吸引更多資金流入。這解釋了為什麼黃金與美元往往呈現負相關。

地緣政治風險

俄烏戰爭持續、中東衝突等事件增加了市場的避險需求，貴金屬因此成為資金的避風港。這類黑天鵝事件往往引發短期劇烈波動。

短期資金湧入與媒體效應

連續的媒體報道和社群媒體的情緒渲染，導致大量短期資金湧入黃金市場，加劇了漲勢。但需要警惕的是，這種短期因素可能引發劇烈波動，不代表長期趨勢必然持續。

對台灣投資人而言，外幣計價黃金還需考慮美元/台幣匯率波動，這可能影響最終換算收益。

機構怎麼看2025年及之後的金價？

儘管最近黃金出現波動，主流機構仍然保持樂觀態度。

摩根大通商品團隊認為此次回調屬於「健康調整」，在警告短期風險後，更加看好長期走勢，並將2026年Q4目標價上調至每盎司5,055美元。

高盛重申2026年底黃金每盎司4,900美元的目標價，對前景保持樂觀。

美銀策略師表示，黃金2026年目標價已上調至每盎司5,000美元，甚至有望衝擊6,000美元大關。

國內知名連鎖珠寶品牌（周大福、六福珠寶、潮宏基、周生生等）給出的足金首飾參考價仍保持在1,100元/克以上，並未出現大幅回落，這也反映出市場對金價的長期信心。

散戶現在還能進場嗎？

答案是：取決於你的投資風格和風險承受能力。

如果你是短線交易者

黃金的波動性為短線操作提供了不少機會。當市場出現暴漲暴跌時，多空力道往往一目瞭然，抓住節奏就能獲利。但前提是你要有一定的交易經驗和心理素質。可以利用經濟日曆追蹤美國經濟數據，輔助交易決策。特別是在美國經濟數據公佈或重要會議前後，波動往往最明顯。

如果你是新手想玩短線

強烈建議先用小額試水，千萬別盲目亂加碼。黃金年平均振幅19.4%，已經超過標普500的14.7%，波動幅度不容小覷。心態一旦崩潰，很容易賠光。

如果你想買實體黃金長期持有

要有心理準備承受較大幅度的波動。實體黃金的交易成本較高，通常在5-20%之間。雖然長期看好，但短期可能面臨腰斬風險，中長期也需要10年以上的時間尺度才能真正實現保值增值。

如果你想在投資組合中配置黃金

完全可以，但別把全部身家壓上去。黃金波動率並不比股票低，應該作為分散投資的一部分，而不是唯一選擇。建議占比控制在合理範圍內。

高級玩法：長期持有 + 短線波段操作

如果你有一定經驗和風險控制能力，可以在長期持倉的基礎上，利用價格波動機會進行短線操作。美盤數據前後往往波動最明顯，這些時段最容易抓住交易機會。

投資黃金前要知道的事

黃金具備「全球信任儲備資產」的特性，中長期支撐因素並未改變。但實際操作中需要警惕幾個風險點：

首先，黃金年平均波動率達19.4%，已經超過股票指數的平均水平，不要低估其風險。

其次，黃金的周期非常長。作為保值手段，需要站在10年以上的時間尺度來看待，但這10年中有可能翻倍，也有可能腰斬。

最後，實體黃金交易成本高達5-20%，這對短期操作的收益影響很大。如果考慮美元/台幣匯率波動，成本會進一步提高。

綜合來看，2025年黃金這波行情並未結束，但盲目跟風進場並非明智之舉。根據自己的投資經驗、風險承受能力和資金狀況，制定合理的投資計畫，才是最穩妥的選擇。