貴金屬面臨下行壓力，市場尋求方向

美國東部時間1月8日星期四的早盤交易顯示黃金和白銀價格大幅下跌，主要由技術調整和平倉所致。2月到期的黃金期貨合約交易價格為每盎司4,431.7美元，下跌30.8美元；3月交割的白銀期貨則報73.83美元/盎司，損失3.783美元。

技術因素與市場行為

跌勢主要由短期交易者獲利了結和弱多頭頭寸平倉所引發。白銀的技術走勢在市場中引發相當的擔憂，日線圖中出現反轉圖形的跡象。多頭投資者擔心兩種金屬的上升動能正在失去。

當前局勢的一個關鍵點是成熟的多頭市場需要持續的正面催化劑來維持趨勢。在目前的背景下，兩種金屬似乎缺乏支撐其近期漲勢的基本面因素。這解釋了為何市場參與者正在重新評估其策略。

指數再平衡：一個關鍵催化劑

投資者和交易者都在準備年度商品指數再平衡，這一事件可能引發大規模拋售。花旗集團估計，未來幾天約有68億美元的白銀合約可能退出市場，黃金資金流出約相當。彭博社將這些壓力歸因於貴金屬在基準指數中的比重增加。

有利的宏觀經濟背景支撐黃金

具有諷刺意味的是，美國的就業數據可能為長期價格提供支撐。根據Challenger, Gray & Christmas的數據，12月宣布裁員人數達35,553人，為2024年7月以來最低，較去年12月下降8%。

然而，全年展現出勞動市場的挑戰。2025年，美國雇主宣布裁員總數達1,206,374人，比2024年增長58%，為2020年以來最高。科技行業裁員最多，達154,445人，原因包括人工智慧的快速應用和前幾年的過度招聘。政府部門裁員則有308,167人，主要是聯邦層面。

同時，招聘數量下降至507,647人，比2024年減少34%，為2010年以來最低。這種情況暗示勞動市場正處於收縮狀態，這一因素歷史上有助於支撐避險資產如黃金的需求。

關稅監管不確定性

美國最高法院可能在本周五作出關於關稅合法性的關鍵裁決。特朗普總統利用1977年的《國際緊急經濟權力法》來正當化其互惠關稅，但一個下級法院已裁定該法的引用超越了其行政權限。

若最高法院宣布這些關稅無效，特朗普第二任期內實施的大部分措施可能被取消，政府可能面臨數十億美元的退款義務。然而，仍有五種法律途徑可用來繼續實施關稅政策，儘管這些途徑在程序上更受限制。

國防預算擴張

特朗普提議將年度國防支出增加5,000億美元，達到1.5萬億美元。此舉旨在打造所謂的“夢幻軍隊”，並強化國家安全。同時，他簽署行政命令，禁止主要國防承包商回購股票和派發股息，直到他們增加在建設設施和研發方面的投資，並限制高管薪酬在每年500萬美元。

此消息導致雷神技術公司、諾斯羅普·格魯曼、洛克希德·馬丁和通用動力的股價回落。

委內瑞拉原油：地緣政治重塑

特朗普政府宣布計劃控制多達5000萬桶委內瑞拉原油，這是近期全球供應中最重要的變動之一。此策略涉及聯邦政府直接參與國際原油市場，可能在多年制裁後重新激活委內瑞拉的出口。

委內瑞拉擁有全球最大石油儲備，但由於投資不足、制裁和經濟孤立，產量已降至每日不足一百萬桶。特朗普表示，美國“將以高盈利的方式重建委內瑞拉的石油產業”。

美國的石油交易商迅速調整倉位，以確保獲得這些供應。然而，主要石油公司仍持謹慎態度，因為缺乏明確的政治和法律環境，儘管一些公司計劃近期與白宮官員會面。這一情況已經壓低了加拿大原油的價格，並對基準期貨產生壓力。

國外市場動態

美元指數略微走強，原油價格約在每桶57.00美元左右。10年期國債收益率為4.16%。

貴金屬期貨技術展望

**黃金 (2月)：**多頭希望突破歷史高點4,584.00美元/盎司，空頭則目標跌破4,284.30美元/盎司。即時阻力位在4,475.20美元/盎司，接著是4,500.00美元/盎司；主要支撐位在4,400.00美元/盎司。

**白銀 (3月)：**價格正處於複雜的技術形態中，多頭試圖突破82.67美元/盎司。空頭則希望收盤低於69.225美元/盎司，即上週最低點。近期阻力在75.00美元/盎司，支撐在74.00美元/盎司。分析師指出，白銀的價格主要反映這些疊加的技術動態與宏觀經濟因素。

貴金屬市場運作有兩種機制：即期市場用於立即交割，期貨則用於未來交割。目前，流動性和年終調整促使交易偏向CME (芝加哥商品交易所)的近期合約。