地緣政治緊張局勢與政策不確定性壓抑日圓反彈；技術面布局暗示多頭需謹慎

為何日圓多頭失去動能

日圓 (JPY) 在週一亞洲早盤從對美元 (USD) 創一年新低後略有回升，但漲勢缺乏信心。儘管地緣政治緊張升級——包括美國可能對伊朗進行軍事干預的報導以及俄羅斯-烏克蘭持續衝突——通常會推動避險需求轉向日圓，交易者似乎不願意積極押注日圓走強。

主要原因是什麼？是日本內部的不確定性加深。報導稱，高市早苗首相正在考慮在二月初進行突襲性國會選舉，這在投資者需要明確貨幣政策方向的時候，注入了政治噪音。再加上對下一次日本銀行（BoJ）升息時機的疑慮，這種國內不確定性有效限制了日圓的任何看漲動作。

火上澆油的是，中國因台灣問題而禁止對日本出口雙用途商品和稀土元素，這威脅到日本製造商的供應鏈。這股逆風可能削弱日圓作為日本經濟前景基本面投資的吸引力。

美元疲軟提供有限支撐

美元/日圓匯價已滑落至157.00中段，主要由美元疲軟而非日圓走強所推動。原因在於對美國聯邦儲備系統（Fed）獨立性的擔憂日益增加。聯準會主席鮑爾透露，司法部正威脅提出刑事起訴，他將此描述為政治壓力，旨在影響貨幣政策，偏離聯準會的獨立評估。

這對聯準會的可信度構成挑戰——再加上12月就業數據令人失望 (非農就業人數50K，預期60K)，暫時削弱了美元的吸引力。然而，失業率已從4.6%降至4.4%，使得2025年降息預期仍然存在。

潛在放緩的聯準會政策與偏鷹的日本銀行 (BoJ總裁上田和夫近日重申將繼續升息的計畫)，理論上應該支撐日圓。然而，政治和地緣政治的逆風抵消了這一優勢，讓日圓多頭保持謹慎。

技術面顯示警訊

從技術角度來看，USD/JPY 在4小時圖上的200期簡單移動平均線（SMA）之上保持多頭結構，目前位於156.14。移動平均收斂擴散指標（MACD）保持正向，線在信號線之上且處於正值區域，直方圖也維持多頭排列。

然而，相對強弱指數（RSI）高於70，顯示超買狀況，提醒多頭需保持謹慎。歷史上，RSI高於70常預示修正回調，交易者應將任何回落視為過度擴張的平倉，而非全面反轉的開始。

只要匯價持於200期SMA之上，多頭仍掌握結構控制。若跌破此水平，將開啟一段有意義的回調。短期上行動能可能因超買的RSI而受限，建議耐心等待美國即將公布的關鍵通膨數據——消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI），分別於週二和週三公布。

理解日圓的核心驅動因素

日圓仍是全球交易最活躍的貨幣之一，其價值受到多層次因素的影響。日本銀行的貨幣政策立場是主要決定因素，此外還有日本與美國國債的收益差以及更廣泛的風險偏好動態。

日本銀行維持貨幣控制的使命，偶爾會直接干預外匯市場以管理日圓貶值，儘管由於交易夥伴的政治敏感性，這類干預較為罕見。從2013年至2024年，日本銀行的超寬鬆政策造成與其他主要央行，尤其是美國聯準會之間的政策差距，導致日圓大幅貶值。

隨著日本銀行在2024年逐步正常化政策，加上聯準會轉向降息，收益差距逐漸縮小。理論上，這應該支持日圓，但目前政治風險和國內選舉不確定性正在抵消這一優勢。

歷史上，日圓作為經典的避險貨幣。在市場壓力和高度不確定性期間，資金通常流入日圓，因其被視為較為穩定，加上日圓套息交易的結構性特點。這使得日圓在地緣政治危機中自然成為受益者——但目前的動態顯示，即使是避險需求，也受到日本自身政治和經濟不確定性的阻力。