為何黃金與白銀持續輸給比特幣：沒有人談論的供應故事

當黃金在2025年創下每盎司4533美元的歷史新高，而白銀則飆升至接近$80 每盎司的價格，你會以為貴金屬的支持者會慶祝。但這裡有個令人不舒服的事實：即使這些商品達到歷史新高，它們仍然以天文數字的差距遙遙領先比特幣的表現。

數字說明了一切。自2015年以來，比特幣的回報高達27,701%。相比之下，白銀在同一十多年期間的漲幅為405%，黃金則為283%。我們談論的是性能上字面上的數量級差距。即使你排除比特幣前六年的表現——這是為了那些認為時間範圍不公平的人的讓步——黃金和白銀仍然被加密貨幣的標杆甩在後面。

貴金屬的悖論：為何價格越高不代表表現越佳

黃金支持者彼得·希夫（Peter Schiff）最近反駁，建議我們應該只看過去四年，而不是更長的時間範圍。“時代已經改變，比特幣的時代已經過去，”他辯稱。但這個論點揭示了商品作為價值存儲的核心問題。

Orange Horizon Wealth的聯合創始人Matt Golliher指出了根本問題：商品價格隨著時間自然趨向於生產成本。這是基本經濟學原理。當價格上升時，礦工會增加產量，向市場注入新供應，拉低價格。“現在有一些黃金和白銀的開採成本在一年前並不盈利，但在目前的價格下卻相當有利可圖，”Golliher解釋道。這種自我修正機制意味著無論貴金屬升得多高，它們的上行空間都會受到供應擴張的限制。

比特幣則完全遵循不同的規則。比特幣的總量永遠只有2100萬枚。就這麼多。無論需求多麼增加，無法創造出新的供應。這種固定供應的架構正是比特幣在根本上超越每一種設計用來無限膨脹的商品的原因。

美元崩潰可能改變一切

目前資產價格的真正推動力是美元的走弱。美元指數(DXY)在2025年下跌了近10%——朝著十年來最糟的一年邁進。這包括對歐元、日元、英鎊、加幣、瑞典克朗和瑞士法郎的貶值。

聯準會的寬鬆政策和失控的通貨膨脹正將資金從法定貨幣轉向稀缺資產。這創造了一個罕見的環境，黃金、白銀和比特幣都可能從美元走弱中受益。然而，問題仍然是：哪種資產能捕捉到這股資金的主要流向？歷史表明，比特幣的結構性稀缺性賦予它無法逾越的優勢。

貴金屬純粹派與比特幣極端主義者之間的辯論將持續浮現，尤其是在商品價格創下新高的時候。但根本的數學規則並未改變。當一種資產可以膨脹其供應，而另一種不能時，結果早已注定。