## 為何油價圖表顯示在地緣政治風險與經濟穩定性中呈現上升趨勢

原油市場正經歷一個充滿動態的時期，數個相互關聯的因素共同塑造了價格走勢。2月合約的WTI原油價格上漲了3.10%，而RBOB汽油則上升了2.00%，兩者均達到近四週來的最高水平。這一油價圖表的動態反映了地緣政治風險與經濟積極信號之間的複雜互動。

### 地緣政治緊張作為推動因素

伊朗抗議活動的升級是推動油價上漲的關鍵因素。考慮到伊朗每日產量超過3百萬桶，任何升級都構成對全球供應的實質威脅。美國總統的警告以及伊朗政府對抗議者的行動，增加了對來自這個主要產油國OPEC的供應不確定性。

同時，烏克蘭對俄羅斯煉油設施的攻擊持續限制俄羅斯的出口。過去四個月內，至少攻擊了28家工廠，並且在波羅的海的油輪攻擊(至少6艘船)，為供應帶來更多不確定性。美國和歐盟的新制裁進一步加劇了俄羅斯的出口困難。

### 美國經濟數據支撐需求

美國的經濟指標顯示出韌性，潛在地增加了能源需求。12月失業率降至4.4%，超出預期，而密歇根大學消費者信心指數在1月升至54.0。這些經濟強勁的信號為市場提供支撐，即使美元指數達到四週高點。

此外，裂解價差（crack spread）達到三週高點，促使煉油廠增加原油購買以生產汽油和馏分油。據花旗集團估計，年度的BCOM和S&P GSCI指數再平衡將吸引22億美元投資於原油期貨，預計在下一週內實現。

### 對立面：市場飽和與價格下跌

然而，反向力量也在塑造油價圖表。沙特阿拉伯連續第三個月下調2月供應的Arab Light原油價格，顯示對需求疲軟的擔憂。摩根士丹利調整預測，預計全球過剩將在年中達到高峰。該銀行將第一季度的價格預測從($60)降至每桶57.50美元，第二季度則調整為$55 每桶。

### 市場數據與展望

截至1月2日，停泊油輪的原油庫存下降了3.4%，至1.1935億桶。相較之下，中國的需求仍然強勁：12月原油進口增加10%，達到創紀錄的每天1220萬桶，因為中國在補充儲備。

OPEC+確認暫停產量擴增至2026年第一季度，避免進一步擴張，原因是預計全球過剩。12月OPEC產量僅增加了4萬桶，達到每日2903萬桶。

國際能源署（IEA）預計2026年每日過剩將達到400萬桶。美國方面，EIA也持續增加產量預測，將2025年的預估提升至每天1359萬桶。最新數據顯示，美國原油庫存比五年平均水平低4.1%，汽油庫存高出1.6%，而馏分油庫存則低3.1%。

美國活躍的原油鑽井平台數量增加了3個，達到412個，顯示出在4.25年來的最低點之後的復甦，儘管數量仍遠低於2022年12月的五年高點627個。

因此，未來油價圖表將反映地緣政治風險、經濟支撐與全球市場過剩預期之間的平衡。