比特幣轉變為機構資產：從Strategy的企業策略到懷俄明州的國家儲備

比特幣社群正見證著對這個最重要的數位資產功能的範式轉變。在阿布達比舉行的比特幣MENA會議上，Strategy的董事長Michael Saylor闡述了一個將比特幣定位為非流通貨幣，而是作為一種透過複雜金融工具來架構的策略性資源的願景。這一觀點在經濟學界引發了激烈的討論，尤其與Saifedean Ammous在Cointelegraph的Chain Reaction節目中對Saylor論點的辯論。

Saylor的論點：比特幣作為金融商品

Saylor將比特幣描述為類似原油的商品，並指出其真正的用途在於被“提煉”成各種金融產品。根據這一邏輯，Strategy扮演中介角色，將原始資產轉化為傳統投資者能接觸的證券。該公司截至12月15日已累積671,268枚比特幣，佔全球總供應的3.2%，是第二大企業持有量的12倍。

Strategy總共投入50億美元，通過2020年第三季度起的90次交易購得這些比特幣，平均購買價格約為75,000美元每枚。這些資產的淨值目前約達60億美元。公司採用高級可轉換債券和永久優先股等複雜機制來融資其累積策略，吸引了包括挪威銀行投資管理局在內的機構投資者，該機構在2024年下半年投資了Strategy的5億美元股票。

機構對比特幣儲備的反向力量：國家儲備計畫

與企業行動同步，國家層面對比特幣儲備的推動也顯著加快。2025年初，已有15個美國州宣布計畫建立比特幣儲備，其中賓夕法尼亞州在2024年11月提出了首份州法案草案，領先其他州。亞利桑那州、佛羅里達州、德州和懷俄明州等也採取了類似立法，使懷俄明州成為政府層面比特幣策略的新興中心。

這一雙重動作——Strategy的企業收購與國家儲備——暗示比特幣正從單純的數位貨幣演變為資本治理和貨幣政策的工具，具有更深層次的制度意義。

比特幣的貨幣屬性辯論

Ammous反駁了Saylor的觀點，認為Strategy所用的金融機制並未改變比特幣的基本貨幣屬性。對Ammous來說，這個問題主要是學術性的，因為資產的內在特性不會因為所用的工具結構而改變。

這位經濟學家指出，當前全球貨幣體系每年擴張貨幣供應約7%至15%，促使普遍負債擴張。在此背景下，比特幣可能成為尋求較佳信貸條件的實體進行資本再融資的資產。Ammous認為，當比特幣的直接持有者數量大幅增加時，該資產自然會轉變為真正的貨幣，與其背後的金融結構無關。

Saylor專注於金融複雜化的策略與Ammous強調的直接貨幣化，兩者都反映出比特幣在全球經濟中的角色日益複雜，從一個密碼學實驗逐步轉變為私營與公共資本累積策略的核心。