全球市場在美國就業放緩後仍保持謹慎

美國就業數據令人失望，改變地緣政治與經濟格局

上個月美國宏觀經濟數據帶來重大驚喜，勞工部宣布12月新增就業僅50,000個，低於分析師預估的70,000個新職位。這一表現也較前一月的56,000個有所下降。

然而，最令人意外的是失業率，已從4.6%降至4.4%，暗示就業市場比就業數據所顯示的更具韌性。經濟學家對這些矛盾信號的解讀仍存分歧。

全球股市反應

全球股市對這一疲弱的就業數據反應適度樂觀。標普500指數創下新高，漲約0.7%，達6,967.73點，道瓊工業平均指數上漲0.5%，至49,441.30點，納斯達克綜合指數漲0.8%。

在英國，富時100指數本周創下新高，漲0.8%，至10,124.60點，主要受到關於格倫科爾與力拓可能進行大規模合併的消息推動。格倫科爾股價飆升9%，而富時250指數則持續上漲0.3%。

在歐洲，主要指數亦呈現正面走勢：法國CAC 40漲0.8%，德國DAX漲0.4%。在亞洲，日本日經225指數上漲1.6%，由優衣庫母公司Fast Retailing的表現帶動。

醫療行業：再次成為招聘引擎

儘管受到關稅和人工智慧投資的影響，美國就業增長仍受到醫療行業的支撐。該行業12月新增21,000個職位，其中16,000來自醫院。整體而言，2025年醫療行業平均每月創造34,000個職位，較2024年的56,000個有所下降。

若無醫療行業的推動，美國私營部門自4月關稅實施以來，可能已出現收縮。相反，零售業則是招聘最差的月份，失去25,000個工作崗位。

對貨幣政策的影響

就業表現的矛盾激起對聯準會未來行動的討論。許多市場參與者，如高盛，認為失業率低於預期的下降暗示就業市場已趨於穩定。高盛的Lindsay Rosner指出，改善可能意味著近期失業率上升是暫時因素，而非結構性弱點。

因此，貨幣市場大幅降低對聯準會降息的預期。目前幾乎不可能在1月降息，年內兩次降息的預期也減半，儘管預計10月前仍可能進行第二次降息。Capital Economics的Stephen Brown強調，第四季度GDP強勁成長，聯準會不應急於進一步降息。

避險資產的反彈

就業數據引發貴金屬和能源市場的劇烈波動。黃金價格上漲1.4%，達每盎司4,511美元，週漲幅達4%；白銀則飆升5%，至每盎司79.79美元，週漲9%。

能源方面，WTI原油(WTI)上漲2.8%，至每桶59.36美元，布倫特原油則上漲2.4%，至63.46美元。這些漲幅部分受到伊朗地緣政治緊張局勢的推動，特朗普對示威者可能受傷事件發出最後通牒。

主要石油公司亦從中受益：雪佛龍漲1.2%，埃克森美孚漲0.5%，英國石油公司超過2%，荷蘭皇家殼牌約漲3%。

國際貨幣動態

美元在外匯市場大幅升值。英鎊兌美元下跌0.3%，跌破1.34美元，而美元對日圓則達到一年來的高點。投資者對美國最高法院未就“解放日”關稅案作出裁決表示歡迎，也對就業數據的改善持樂觀態度。

政治不確定性與關稅

最高法院未就特朗普“解放日”關稅案作出預期判決，造成交易日整體處於觀望狀態。市場預估法院確認總統緊急關稅權力的可能性僅有25%。分析師指出，仍有其他法律途徑可施加關稅，鋼鐵和鋁等行業的措施不會受到判決影響。

特朗普的首席經濟顧問Kevin Hassett，亦是聯準會潛在候選人，淡化擔憂，表示若法院反對關稅，美國仍有備用策略。他強調，美國經濟增長強勁，通膨受控，即使近期就業數據放緩。

專家展望

Northlight Asset Management的首席投資官Chris Zaccarelli認為，當前就業數據反映出模糊不清的局面：“企業似乎延長雇用期限，避免快速裁員，但也未大規模擴張人力。這份報告讓人擔憂就業和裁員環境可能停滯不前。”

Berenberg銀行認為，美國就業市場避免了“末日場景”，因失業率下降超出預期。該瑞士銀行預計，今年聯準會只會降一次利率。Berenberg的Atakan Bakiskan指出，先前失業率上升主要集中在青少年，這是一個扭曲整體數據的異常。

資產管理公司Quilter Cheviot重申，美國就業市場仍遠不及前幾年，招聘主要集中在醫療和服務業，零售業仍在低迷。

歐洲宏觀背景

英國國債收益率創下九個月來最大周跌幅，投資者預期英格蘭銀行將進一步降息。10年期國債收益率從4.54%降至4.39%，30年期則從5.28%降至5.12%。

UBS的Giles Gale預計將進一步降息，並認為英國在未來一段時間內可能跑贏國際競爭對手。

美國消費者信心

儘管就業市場存在明顯擔憂，美國消費者信心略有改善。密歇根大學消費者信心指數1月上升2.1%，達54點，但仍比去年同期低約25%。報告指出，低收入家庭的信心有所提升，而高收入家庭的信心則下降。