마이클 세일러의 83억 달러 부채, 영구 우선주 전략으로 풀 수 있나?

Strategy的邁克爾·塞勒執行長面臨的巨額債務負擔正尋找新的解決途徑。近期由比特幣資產管理公司Strive推出的永久優先股轉換策略，為邁克爾·塞勒與Strategy提供了一個藍圖，並且被評估為能大幅降低再融資風險。

Strive的永久優先股轉換策略

Strive在上週的後續公開募股中，以每股90美元的價格發行了超過1.5億美元的SATA浮動利率系列A永久優先股。此交易結合了公開發行與私人債務交換，總共發行了225萬股SATA股票。

Strive計劃利用這筆資金償還由Semler Scientific擔保、於2030年到期的部分轉換優先債券。將約9,000萬美元的債券直接換成股票，並且將轉換債券換成93萬股新發行的SATA股票。透過公開募股產生的額外收益、現有現金以及因收購交易結束而產生的潛在收益，預計將用於債務償還、信用設施貸款償付以及額外比特幣的購買。

邁克爾·塞勒與Strategy可借鑑的藍圖

目前邁克爾·塞勒的Strategy持有約83億美元的未償還轉換債券，其中最值得注意的是一筆規模30億美元、於2028年6月到期、轉換價格為672.40美元的交易。考慮到目前股價約在160美元左右，轉換價格較現價高出約300%。

Strive的策略對邁克爾·塞勒具有重要啟示。可以透過將即將到期的債務再融資或展期，取而代之的是將固定到期的債務轉換為永久優先股，以克服結構性風險。這種做法也可以成為Strategy未來債務償還策略的範本。

債務轉為資本的結構性優勢

永久優先股轉換策略的最大優點在於財務指標的改善。SATA目前支付12.25%的浮動股息，且沒有到期或轉換功能。由於優先股不被歸類為債務，而是資本，這將改善槓桿指標並提升企業的財務彈性。

對債權人而言，這個結構也具有吸引力。因為他們將獲得可能轉換為股票的轉換債券之外，更高收益率的永久且完全流動的金融商品。同時，優先股具有比普通股更高的優先權，風險也較低。

更值得注意的是，Strategy的永久優先股證券最近的名義價值已超過轉換債券的規模，這顯示市場對這種結構轉換持正面評價。由邁克爾·塞勒主導的Strategy，透過逐步償還或交換這些剩餘多年到期的大型轉換債券，有望大幅降低未來的到期風險。

Strive的先發策略為像邁克爾·塞勒這樣持有大量債務的企業，提供了一種重組債務結構與管理財務風險的新途徑。