大多數持有黃金的人其實並不擁有金條：存儲費用和小型保險箱如何引發流動性危機

全球金市正掀起大規模的購買狂潮。在過去的12個月中，這種貴金屬的價格飆升超過80%，達到每盎司超過$5,200的高點。投資者蜂擁而入，期望獲得真正的財務保護。然而，有一個鮮少被提及的秘密：他們中的大多數其實從未觸碰過實體黃金。在多次訪談中，Aurelion（管理黃金金庫的公司）CEO Björn Schmidtke 警告說，市場上98%的黃金曝險基本上是債務（IOU）——而非實物資產。

為什麼這很重要？因為當談到所有權時，存放方式和保險箱的大小成為維護資產安全的關鍵考量，卻常在市場分析中被忽略。

紙黃金系統：建立在表面信任之上的信心

投資者獲得黃金曝險的最簡單方式，是購買Schmidtke所稱的「紙黃金」——即在交易所交易基金（ETF）中的黃金股份。購買這些股份時，投資者以為自己已經確保了實體黃金條在安全金庫中的存放。事實卻遠非如此。

「你買的是一張紙，基本上寫著『我們欠你黃金』。而人們集體認同這張紙的價值，」他在訪談中解釋道。問題不在於這個概念本身——這個系統已運行了數十年，因為大多數投資者很少要求實物交割。然而，這正是潛在的危險所在。

投資者從未真正知道自己擁有的黃金條是哪些。沒有所有權證明，也沒有特定的分配。購買ETF黃金時，你得到的是數位承諾，而非明確的所有權證明。這與擁有一個完整文件記錄的私人金庫大不相同。

流動性危機：當所有人同時想要取回黃金

情境如下：一場「災難性事件」發生。法幣大幅貶值。投資者驚慌失措，同時要求ETF基金管理者交付他們的實體黃金。

這正是系統崩潰的時刻。

「你不可能在一天內轉移價值數十億美元的實體黃金，」Schmidtke說。沒有明確的分配——不知道哪個金庫存放著他們的黃金——物流交付變得一團亂。沒有具體的所有權證明，也無法快速驗證誰有權獲得多少黃金。

在這種情況下，價格出現分歧。可以直接從金庫提取的實體黃金價格會大幅飆升，而ETF的「紙黃金」價格則遠遠落後。ETF持有人陷入價值流動的工具中，無法根據聲稱兌換實體黃金。我們多年前已在白銀市場看到過這種情況，Schmidtke相信相同的模式將在黃金市場重演。

驗證所有權：區塊鏈的解決方案

想像一下房產所有權的情境。一位開發商向投資者提供一個簡便的購買方式：買10股，我們承諾會送出10個單位。不需要簽署所有權證，也不需要正式文件。當所有投資者都想領取他們的單位時，開發商會試圖隨意發送。結果？繁瑣的行政阻塞，單位分散，誰有權得到什麼都不清楚。

這就是紙黃金的問題所在。

解決方案是透過區塊鏈進行驗證的所有權。Aurelion已採用XAUT（Tether Gold），這是一種由存放在瑞士金庫的實體黃金支持的代幣。關鍵差異在於：每個XAUT不僅是承諾，更是已分配並經過篩選的特定黃金條的數位代表。

「你擁有黃金的方式，和你是否擁有黃金一樣重要，」Schmidtke說。

透過XAUT，持有人擁有一個可以在全球範圍內在區塊鏈上秒級轉移的「數位所有權證」。每個代幣都與可追蹤的實體黃金條相連，存放在金庫中。雖然實體黃金的交付仍需時間，但投資者擁有無可否認的所有權證明。他們清楚自己擁有什麼、由誰保管，以及資產的所在位置。

這消除了曾經困擾白銀市場的物流障礙，也將在黃金市場中成為一個巨大威脅，若出現恐慌。

長期策略：在波動中堅守

目前，比特幣價格已達到$88.37K，而XAUT則在$5.58K的水平交易。Aurelion將這兩種資產視為互補的工具——都提供長期價值保護，超越傳統金融體系。

公司已將大部分金庫資產配置於XAUT。他們目前持有超過30,000個代幣，展現出長期建立經濟實力的承諾，專注於經過驗證的數位黃金資產。這不是短期套利策略——而是擁有具有堅實所有權證明、不可質疑的資產。

這個策略不僅是為了避免繁瑣的金庫管理和傳統存儲成本的壓榨，更是為了徹底改變我們擁有和轉移價值的根本方式。有了鏈上黃金，因所有權不明而可能在危機中失去資產的非直接成本——也就是風險——被徹底消除。

Aurelion計劃在未來幾年持續擴大黃金儲備，建立在數位時代中，所有權驗證與安全的資產所有權新標準。