比特幣下跌，而黃金創下前所未有的歷史新高

比特幣正面臨無法阻擋的貴金屬漲勢所帶來的壓力，黃金再次逼近5000美元大關。在這個波動劇烈的一週中，兩個被視為“避險資產”的資產之間的最大收益對比，揭示了分析師對加密貨幣未來敘事的深刻分歧。

黃金在週四上漲1.7%，達到每盎司4930美元，而白銀則飆升3.7%，至每盎司96美元。同時，比特幣持續下跌，僅略高於87,830美元，顯示出與幾個月前樂觀預期相反的表現。這次下跌使BTC約比2024年10月創下的歷史高點126,080美元低約30%。

比特幣採用敘事承受壓力

Bianco Research的主管Jim Bianco質疑比特幣的採用敘事是否已經耗盡潛力。Bianco表示，企業和機構採用的公告已不再產生推動漲勢的動力。“採用公告已經不再有效。需要一個新的主題，但目前尚不明朗，”這位分析師在社交媒體上指出。

然而，並非所有人都持悲觀觀點。Bloomberg的ETF高級分析師Eric Balchunas認為，比特幣只是經歷了一次驚人的上漲後進行整固。“在過去20個月中，它大約上漲了300%，”Balchunas回憶道，質疑年化回報率的持續預期。

收益比較：黃金上漲比特幣下跌

數據顯示，自2024年11月特朗普當選以來的14個月內，比特幣的表現並不理想。根據Bianco的數據，比特幣下跌了2.6%，而同期：

• 白銀上漲了205%
• 黃金上漲了83%
• 納斯達克指數上漲24%
• 標普500指數上漲17.6%

這個比較顯示，比特幣不僅被其加密貨幣競爭對手超越，甚至在傳統市場中也出現下跌。“在等待新主題的同時，其他一切都在快速前進，而比特幣卻停滯不前，”Bianco談到加密市場的脫節。

下跌背後的因素：長期實現利潤

Balchunas指出，一個關鍵因素是比特幣的“靜默公開操作”。早期累積比特幣的投資者在等待超過十年後開始獲利了結。一個典型例子是，一位投資者在2025年7月出售了超過90億美元的比特幣，該投資者從早期時代就持有。

這種賣出潮反映了比特幣市場的成熟，但也顯示出缺乏像早期投資者那樣的信心的新買家。加密貨幣的衍生品市場顯示未平倉合約的興趣在下降，並且越來越多地轉向防禦性頭寸和看跌期權。

歷史背景：從加密寒冬到整合期

要理解當前的局勢，必須回顧比特幣的歷史背景。在2022年的加密寒冬中，比特幣的交易價格低於16,000美元。到2024年10月達到126,080美元的高點，代表不到兩年內約688%的漲幅，是資產歷史上最激烈的漲勢之一。

“2024年11月，比特幣年增長了122%，遠超黃金，”Balchunas回憶道。然而，貴金屬一直在努力收復失地，而在2026年初，它們已經開始實現。

對未來的分歧展望

Bianco與Balchunas之間的辯論反映了市場目前的不確定性。有些人認為比特幣因敘事耗盡而下跌，另一些人則認為這是更長時間框架內的健康修正。事實上，貴金屬漲勢未見放緩跡象，暗示投資者正在重新調整資產配置，轉向有形且波動較小的資產。

比特幣近期跌至87,830美元（截至2026年1月29日更新），在短期時間框架內仍承受壓力，但其長期走勢仍相對正面，較2022年的價格水平更為樂觀。當前市場的關鍵問題正是Bianco提出的：下一個推動比特幣超越“機構採用敘事”的主題會是什麼？