Pantera Capital指出，2025年的加密市場為2026年的反彈做好了準備

投資公司Pantera Capital已發布一份關於2025年加密貨幣市場表現的詳細分析，結論是大多數數字資產經歷了大規模的下跌，這種矛盾的情況反而可能為2026年的更強勁復甦奠定條件。

根據Pantera的說法，許多觀察者所描述的加密行業動盪之年，實際上是一個持續的熊市，追溯到一年前，尤其是對非比特幣或以太坊的代幣而言。

2025年定義的極端分散

跌幅並不均勻。比特幣在2025年末約收縮6%左右，以太坊下跌近11%，而索拉納則遭遇34%的損失。然而，當觀察更廣泛的替代資產時，情況變得災難性。除比特幣、以太坊和索拉納外的代幣經歷了接近60%的崩潰，中位數代幣的價值自2024年底的高點以來損失了約79%。

不包括上述三種資產和穩定幣的加密貨幣市場總市值，從高點到去年年底約縮水44%。這種極端的分散性證明市場運行在兩個不同的速度上，只有少部分代幣能產生正回報。

背後的宏觀經濟和結構性因素

Pantera Capital將這次崩潰主要歸因於三個匯聚的因素：宏觀經濟衝擊、槓桿的快速解除，以及對代幣價值累積方式的根本質疑。

在2025年，行業面臨持續的波動，與經濟政策決策、關稅威脅和全球風險偏好波動相關。這些壓力的高潮在10月爆發，出現大規模清算，清算金額超過200億美元，甚至超過Terra/Luna和FTX的歷史性崩潰。

同時，Pantera指出一個更深層的結構性問題：治理代幣經常缺乏明確的現金流或殘值索取機制，這與傳統股票市場的情況相反。這部分解釋了為何在分析期間，像企業一樣的數字資產的表現優於本身的代幣。

鏈上指標在下半年也顯示出疲弱，交易手續費、應用收入和活躍地址都出現下降，儘管穩定幣的供應仍在上升。

Pantera對2026年潛在復甦的展望

儘管前景黯淡，Pantera Capital觀察到一個令人振奮的跡象：目前的崩潰持續時間反映了歷史上加密貨幣的熊市週期，這暗示如果基本面穩定，行業可能接近轉折點。

到2026年，Pantera並未提出投機性價格目標，而是建議重新調整資本配置。該公司預計，如果風險偏好回升且基本面鞏固，比特幣、穩定幣基礎設施以及與股票掛鉤的加密資產將是首批受益者。

Pantera的分析師Paul Veradittakit進一步強調，2026年可能將由機構投資的資產代幣化、由人工智慧推動的鏈上安全、由銀行機構支持的穩定幣、預測市場的整合以及首次公開募股的增加所主導，這將取代過去混亂的投機性增長焦點。