策略通過用優先股替代可轉換債務來加強其信用記錄

Strategy 已透過優先股永續策略，顯著改善其信用紀錄，該策略優先於傳統可轉換債券進行債務重組。此舉代表公司資本結構的根本轉變，降低再融資風險並緩解資產負債表上的信用波動。

Strategy 的永續優先股面值已達到 83.6 億美元，超過尚未償付的 82 億美元可轉換債券。這一數據由公司控制面板最新披露，標誌著公司透過發行股票累積比特幣的金融架構轉型的重要里程碑。

更強健的信用紀錄：優先股超越可轉換債券

從可轉換債券轉向永續優先股的轉變，是理解 Strategy 如何提升信用紀錄的關鍵。可轉換債券是具有固定到期日和償還義務的債務工具，而永續優先股則完全不同。

永續優先股沒有到期日，也不要求返還資本。相反，它們支付固定股息，且在普通股之上擁有優先權，但次於高級債務。這種結構消除了可轉換債券常見的再融資風險，因為其到期日可能在市場不利周期內造成資產負債表壓力。

Metaplanet 比特幣策略主管 Dylan LeClair 在近期分析中強調此舉的正面影響：「由於沒有可轉換債券在優先股之上享有優先權，這不僅應該改善絕對信用利差，也能降低這些利差的波動性。」這一觀點凸顯 Strategy 的信用紀錄如何受益於較少受股價波動影響的結構。

可轉換債 vs 優先股：結構重要性何在

可轉換債增加了財務管理的複雜性。除了支付利息和固定到期外，它們還包含在特定條件下轉換為普通股的選擇權。Strategy 的可轉換債券組合中，最接近到期的在 2027 年底，約有 12 億美元的面值將於該時到期。

此類工具的問題在於其實際期限會隨股價變動而變化，導致資產負債表波動，並使信用風險評估變得複雜。相較之下，永續優先股提供可預測的穩定性：固定股息、無到期日，且無再融資壓力。

Strategy 已發行四個系列的優先股，構成其優先資產池：STRD 面值 14 億美元，Strike 14 億美元，Stretch 34 億美元，以及 Strife 13 億美元。這些系列的年度合併股息約為 8.76 億美元。

現金儲備與股息：推動信用紀錄穩定的力量

為了進一步鞏固這一更安全的結構，Strategy 增強了 22.5 億美元的現金儲備。這個流動性緩衝有多重目標：提升股息支付能力、降低短期融資風險，並緩解整體資產負債表的波動性。這些因素共同促成更具韌性的信用紀錄。

在股權結構方面，Strategy 顯著增加了流通普通股數量，作為其累積比特幣策略的一部分。現有流通的 A 類股超過 3.1 億股，而 2020 年僅有 7600 萬股。這種股本擴張可能在未來可轉換債轉為普通股時，降低稀釋的潛在影響。

市場對這些結構調整反應積極。近期股價上漲 2.23%，達到 163.81 美元，反映投資者對公司改善後信用紀錄的信心。Strategy 核心資產比特幣的市價約為 87,670 美元。

這次資本結構轉型展現了財務決策如何提升企業的信用風險輪廓。透過優先於傳統償付義務債務的無到期工具，Strategy 建構出更堅實、更可預測的信用紀錄，降低了先前可轉換債組合所帶來的不確定性。