稀釋需求不改長期比特幣展望 Ark Invest 直到2030

儘管加密資金流動的組成發生了重大變化，Ark Invest仍然堅信比特幣在2030年將達到$300,000至$1,5百萬的價格區間。這一由Ark Invest的David Puell分析的變化顯示，市場的問題已不再是比特幣的採用率，而是投資者選擇的曝險規模和投資渠道。比特幣的現價約為$87,410，過去24小時波動-2.93%，反映出市場的動態。

需求稀釋：Stablecoin轉移資金流

比特幣需求的稀釋現象發生在原本預計流入數位資產的資金轉向其他工具，如Stablecoin。Puell承認，來自新興市場的避險需求原本預計流入比特幣，但卻轉向了穩定幣。然而，這種稀釋並未完全抵消長期投資論點，因為對數字黃金比特幣的用例的更大興趣已在很大程度上抵消了這一轉變。

Ark的模型調整展現了對比特幣需求演變的彈性理解。“需求組成已經改變，但長期論點仍然完整，”Puell表示。這表明，即使資金流存在一定稀釋，比特幣的看漲基礎仍然堅實。

比特幣ETF吸收全球供需動態

自2024年初推出現貨比特幣交易所交易基金（ETF）以來，比特幣投資格局經歷了根本轉變。美國的現貨比特幣ETF在約18個月內吸引了超過500億美元的淨流入，改變了機構投資者無需自行存儲即可接觸此資產的方式。

如BlackRock的iShares比特幣信託（IBIT）和Fidelity的Wise Origin比特幣基金（FBTC）等產品主導了資金流。整體而言，ETF和資產結構已吸收約12%的比特幣總供應，遠超預期。這一吸收率成為推動價格行動的重要因素之一，預計將持續到2025年，Puell相信這一趨勢可能延續到2026年及之後。

2026年的戰鬥：早期採用者獲利與機構持倉

未來幾年的市場動態將由兩股相反力量的拉扯所決定。一方面，持有比特幣超過十年的長期持有者，當價格達到新高時，越來越願意獲利了結。在牛市中，早期採用者傾向於在接近高點時更積極地獲利。

另一方面，機構持續透過ETF和數位資產庫存策略建立倉位。這將是2026年主導的基本動態：早期採用者的獲利與機構投資者的持續買入之間的較量。這場戰鬥將帶來有方向性但可控的波動性，與過去較為混亂的牛市周期不同。

歷史最低波動性：保守投資者的進入門檻

最顯著的結構性變化之一是比特幣波動性的逐步降低。比特幣的波動性已達到歷史最低水平，強化了比特幣風險調整後回報正在顯著改善的觀點。

在之前的市場周期中，牛市階段的跌幅30%至50%是常態。自2022年以來，比特幣未曾出現超過約36%的跌幅，這與其歷史波動性形成了鮮明對比。這種波動性降低，加上損失不算嚴重，擴大了比特幣對較保守投資者的吸引力，這些投資者之前因極端風險而望之卻步。

更為成熟的投資者現在不再在抛物線行情中激進投資，而是持有現金以待下跌時進場。這一策略平抑了波動性，也縮短了從回撤中恢復的時間。

Ark的估值框架：2030年比特幣的三種情境

儘管承認需求組成的稀釋，Ark Invest仍然對其長期估值框架充滿信心。公司預測到2030年比特幣的三種情境：

• 熊市情境：約$300,000/比特幣
• 基準情境：接近$710,000/比特幣
• 牛市情境：約$1.5百萬/比特幣

在熊市和基準情境中，數字黃金的敘事——比特幣作為價值存儲的角色——對估值的貢獻最大。而在牛市情境中，機構投資的巨大規模是最大潛在增長部分的推動力之一。一個支撐因素是比特幣供應逐漸“鎖定”，鏈上數據顯示約36%的比特幣由長期持有者實質性鎖定。

結構性利好：宏觀流動性與監管明朗

宏觀經濟狀況在未來數年可能更有利於比特幣。美國貨幣緊縮階段的結束，可能為再度釋放流動性鋪平道路，這在歷史上對風險資產如比特幣是有利的。對比特幣而言，美國的流動性比全球的M2更為重要，因為美國在全球資本市場中的主導地位。

此外，新政府下的監管明朗、與質押相關的ETF出現，以及在德州等州份日益增加的興趣，形成長期的結構性利多。政府可能採用的比特幣戰略儲備不會直接創造新需求，但會鞏固持有者的基礎，這些持有者不太可能出售，從而增加市場的供應短缺。

超越稀釋：比特幣所有權的新範式

比特幣作為機構採用資產的成熟，最終可能與任何單一價格水平一樣重要。從“是否投資比特幣”轉變為“你想擁有多少比特幣以及用什麼方式”，標誌著市場看待這一資產的根本範式轉變。

當前面臨的需求稀釋現象不是看空信號，而是比特幣走向更成熟、更融入機構投資組合的有機演變。Ark Invest專注於五年內的長期，而非短期價格預測，並堅信比特幣的經濟基礎在長期增長中依然堅固，即使需求格局持續演變。