黃金創紀錄的漲勢在最新的熊市考驗中將比特幣甩在後面

比特幣再次與黃金抗衡，為「數位黃金」敘事帶來一段充滿挑戰的時期。雖然黃金價格已攀升至接近每盎司4,900美元的新歷史高點，並年初至今漲幅約12%，但比特幣仍停留在89,000美元以下，儘管機構採用的言論日益高漲，漲幅僅略微。這兩種價值儲存之間的分歧已無法忽視——尤其考慮到黃金持續的反彈恰逢加密貨幣旗艦資產的熊市環境。

最引人注目的指標是比特幣與黃金的比率，目前徘徊在18.46附近——該水準約比200週移動平均線21.90低17%。這種技術性崩潰講述了長期持有比特幣者熟悉的故事：當比率大幅低於長期平均時，通常會引發長期表現不佳。目前的惡化始於十一月，若歷史趨勢持續，比特幣可能持續承受對黃金的壓力直到2026年底。

差距擴大：黃金表現優於比特幣

比較不同時間段的表現，可以看出黃金在比特幣上的領先幅度有多大。在五年期間，比特幣約帶來150%的報酬率，而黃金則上漲約160%——這在傳統敘事中將加密貨幣定位為更優秀的長期價值儲存方式相比，是一項驚人的成就。這種表現差距涵蓋一年與五年的比較，持續偏向黃金。

2024年12月標誌著一個關鍵的轉折點。比特幣對黃金的比率在當月達到約40.9的高峰，但隨後的跌幅相當嚴重。自去年12月高點以來，比特幣相對黃金價格下跌約55%——這是一段顯著的回撤，但仍比過去週期的極端熊市溫和。

熊市先例：比特幣的下跌會有多嚴重？

歷史為觀看此事發展的比特幣投資者提供了令人警醒的背景。2022 年的熊市中，BTC 與黃金的比率比 200WMA 暴跌超過 30%，該狀況持續超過一年。2017-2018年的情況更為嚴重，黃金相對跌幅達84%。相比之下，2022年週期的回撤率為77%。

目前的位置顯示仍有進一步惡化的空間。由於該比率比長期平均低出17%，遠不及以往週期極端，技術架構暗示若歷史均值回歸模式重複，比特幣可能長期承受對黃金的壓力。

更廣泛的市場訊號：避險情緒主導

除了比特幣與黃金的動態外，更廣泛的市場指標也證實了審慎的環境。隨著投資人轉向避險資產，CoinDesk 20指數下跌，加密衍生性商品市場未平倉量下降，防禦性持倉增加。交易者已增加對保護性賣權和空頭部位的配置，顯示出對進一步下跌風險的預期。

即使是正面的發展公告，也難以激發信心。Optimism 社群批准了一項為期 12 個月的回購計畫，動用約一半的超級鏈收入支持 OP 代幣，但該代幣仍然下跌——這顯示情緒目前正掩蓋結構性催化劑。

數位黃金敘事在壓力下

比特幣作為「數位黃金」的定位，長期以來一直是其價值主張的核心。然而，在黃金強勢與風險規避的時期，這個論點面臨最嚴苛的考驗。當傳統黃金帶來優異報酬並提供更可靠的投資組合避險資產時，差異化的論點就大大削弱了。比特幣是否能在下一個風險偏好週期中重新奪回這種敘事，仍是市場最終透過價格行動與相對績效指標來解答的問題。