麥可·賽勒的83億美元債務問題：永續優先股如何成為解決方案

加密資產管理領域出現了一個金融謎題。MicroStrategy （MSTR） 資產負債表上浮現的高負債，已成為公司比特幣策略的陰影。這正是由一家名為 Strive 的比特幣國庫公司所展示的「永續優先股權」機制，為 Michael Saylor 及類似金融機構提供了一條新的出路。

Strive 1.5億美元優先股發行

近期，Strive 做出了重大財務調整。這種工具稱為浮動利率A系列永續優先股（SATA），以每股90美元的價格推出市場。這次發行吸引了比原先計畫更高的關注，總金額超過1.5億美元。

Strive 透過此交易發行了 225 萬股 SATA 股票。重要的是，這種金融工具不僅用來借錢，也用來結構現有的債務。公司計劃以4.25%的利率償還Semler Scientific將於2030年到期的可轉換高級債券，並以淨收益償還。其中9,000萬美元透過與特定債券持有人的交換協議，直接轉換為約93萬股新的SATA股票。

剩餘款項用於多元用途：贖回 Semler 可轉換債券、償還 Coinbase 信用貸款的債務，以及資助更多比特幣購買。

永續優先股：債務管理的新面貌

Strive 策略的核心意義相當具啟發性。公司不再只是將定期債務再融資，而是將其改造成一種完全不同的工具：永續優先股。

SATA 採用浮動股息，目前設定為 12.25%。然而值得注意的是，這款工具既沒有有效期限，也沒有兌換功能。這種架構徹底改變了資產負債表。由於優先股被歸類為股權而非債務，公司槓桿比率降低，增加財務彈性。

債券持有人方面的情況則不同。雖然他們放棄了股票轉換選項，但相較於普通股，享有更高的優先權，以及更高的殖利率（12.25%）、無限到期及完全流動性。

微策略迫在眉睫的債務問題：2028 年的突破點

這個 Strive 範例對微策略有特別的意義。MicroStrategy 資產負債表上約有 83 億美元的可轉換票據。近期，永續優先證券的面值開始超越這些可轉換債券。

最關鍵的時刻是2028年6月2日。MicroStrategy 30億美元可轉換債券的一批將於此日到期。這些債券的轉換價格定為672.40美元，而股票交易價格約為160美元。這個差額意味著它應該比股價高出約300%。

這樣的差距似乎是傳統金融方法難以彌補的障礙。正是在這個臨界點，Strive永續的優先資本機制或許能為Saylor及其管理層提供一個有吸引力的替代方案。此方法將負債重組為股本，消除到期風險並強化資產負債表。

XRP 技術說明：$1.80 提醒

加密貨幣市場近期表現波動劇烈。XRP 的例子就清楚說明了這一點。與比特幣下跌趨勢同時，高貝塔值代幣開始出現廣泛賣壓。

XRP 從 1.91 美元跌至 1.80 美元區域，下跌近 5%。較近期的數據顯示，該價格目前交易於1.83美元，24小時內面臨4.19%的下跌。在強勁的交易量下，1.87美元附近的關鍵支撐位受到考驗。

技術分析師並未密切關注具有心理意義的1.80美元區間。相反地，$1.87–$1.90 區間被視為阻力區和測試場。持續在此區間上方持倉，可視為「修正回調」的信號，而非更深層下跌的開始。然而，若突破此位，將引發新的支撐掃蕩。

結論：加密金融的新方法

Strive 持續的偏好股經驗似乎已成為加密產業的範本。尤其是大型比特幣國債和資產管理公司，已經密切研究這種管理定期債務的替代方案。Michael Saylor 與 MicroStrategy 於 2028 年到期的 30 億美元債務，可能是測試此方法的理想領域。

同時，若巨集市場壓力持續，XRP 及類似高貝塔代幣將面臨技術層次進一步下行測試的風險。對加密投資者而言，市場策略已與債務管理方法的創新一樣，在觀察與規劃方面變得至關重要。