摩根大通分析：礦業公司在算力調整下持續提升獲利能力

新的一年，比特幣挖礦產業展現出意料之外的宣傳。華爾街主要投資銀行摩根大通在近期報告中預測，美國上市礦業公司的獲利能力正逐步改善，2026年初可能成為產業的轉捩點。隨著比特幣價格穩定在84.40K美元水平，礦業生態系統的基本支撐力正被提升。

美國上市礦業公司市值成長130億美元

摩根大通追蹤的14家美國上市礦業及資料中心營運商的估值在一月前兩週激增高達130億美元。這使得這些公司的總市值約為620億美元。今年才剛開始這麼大規模的成長，顯示礦業比預期更具韌性。

然而值得注意的是，目前的估值仍低於2025年底的高點。矛盾的是，這也意味著仍有大量進一步的收益空間。如果基礎體能持續進步，今年內很可能再次挑戰。

因競爭減弱及網絡調整，獲利能力上升

推動礦業公司獲利能力提升的有兩個關鍵因素。首先，比特幣價格維持了小幅上升趨勢。其次，網路算力較十二月底有所下降。這兩個變數的結合，為礦工帶來了實質的好處。

根據摩根大通分析團隊，截至一月中旬，每艾克哈希的平均日收入增加，整體挖礦利潤率較十二月增加約300個基點，達到約47%。哈希價格作為包括交易手續費在內的獲利指標，較12月底上漲11%。這是因為網路競爭減弱，挖礦難度相對較低。

分析師認為這一趨勢短期內不會停止。這是因為網路算力在一月上半月平均下降約 2%，與十月相比仍相當低。若此情況持續，將有可能維持每單位運算能力更高的利潤。

產能擴張持續，佔全球採礦電力的41%

美國上市礦業公司正穩步擴建設施。摩根大通估計，自十一月底以來，新增約12個exahash容量，領先者為Bitdeer（BTDR）和Riot Platforms（RIOT）。

由於這一擴張趨勢，美國上市礦業公司的總算力達到約419 exahash。這相當於全球網路算力的約41%。這意味著全球礦業生態系統中上市公司的比例正攀升至歷史新高。

2026 年多元化策略與礦業展望

礦業公司不再僅依賴區塊獎勵。進入人工智慧（AI）與高效能運算（HPC）領域，正吸引人們作為新的收入來源的關注。利用營運設施與電力基礎設施多元化，正成為此產業重要的生存策略。

摩根大通總結了2026年將對礦業帶來福音的條件。這些因素包括獲利能力提升、競爭減弱以及估值過高。特別是，如果比特幣價格保持穩定，且網路狀況持續正常化，我們相信今年上半年將是礦業公司非常有利的環境。

然而，不可忽視的是，目前每exahash的營收已不回到去年水準。未來，進一步提升效率與謹慎資本管理仍是重要挑戰。不應忘記，礦業公司的真正復甦在於超越單純估值提升之外的長期獲利能力。