成本壓力上升：成本推升通膨如何可能破壞加密貨幣的通縮策略

頂尖經濟學家的最新分析顯示，對於押注通縮與積極降息的加密貨幣投資者來說，情勢令人擔憂。彼得森國際經濟研究所的亞當·波森與拉札德的彼得·R·奧爾薩格警告，2026年美國通膨率可能突破4%，這與市場預期形成鮮明逆轉。這種成本推高通膨的威脅，直接與去年推動加密貨幣熱情的敘事相矛盾。

核心問題圍繞著結構性因素，這些因素可能壓倒生產力提升和房市通膨下降。研究人員指出多種通膨催化因素：川普時代的關稅將逐步轉嫁給消費者、勞動市場緊縮推動薪資成長、可能的移民遣返加劇勞動力短缺，以及接近GDP7%的重大財政赤字。每個因素單獨構成通膨壓力;兩者合起來，創造出一個央行無法輕易忽視的成本推動通膨環境。

關稅與勞動緊縮 燃料成本推升通膨風險

關稅機制值得特別關注。當進口關稅上升時，企業最初會吸收成本，但會逐漸將成本轉給最終消費者。Posen 和 Orszag 預測：「到 2026 年中，延遲的通過應該會大幅完成。這可能會在年中前使整體通膨增加50個基點。」這種成本通過代表了教科書式的成本推銷通膨——價格上漲是由投入成本上升而非過剩需求所驅動。

勞動市場動態強化了這種壓力。移民減少會收緊依賴移民的產業勞動力，推高薪資並引發需求拉動效應。再加上寬鬆的金融環境和無固定的通膨預期，這些因素加劇了成本推高的通膨挑戰。經濟學家指出：「我們認為這些因素超過了共識所關注的下行壓力趨勢，」指的是房市通縮與人工智慧生產力提升。

聯準會降息可能面臨持續物價壓力的逆風

較高的通膨直接限制了聯準會的政策彈性。市場與加密貨幣投資人已將激進降息定價，投資銀行預測2026年將降息50至75個基點。然而，持續的成本推升通膨將迫使聯準會謹慎行事，這讓預期快速寬鬆的人士感到失望。正如 Bitunix 分析師所觀察到的，真正的政策風險在於「不是過早放寬，而是在結構性通縮已經蔓延後，過度謹慎——最終迫使日後做出更突然且具破壞性的調整。」

隨著公債殖利率上升，這個政策困境逐漸顯現。本週早些時候，10年期殖利率達到4.31%，追蹤日本政府公債創歷史新高。殖利率上升使風險資產吸引力降低，對股票與加密市場均構成即時阻力。

比特幣與加密資產回落，實質殖利率攀升

市場反應迅速。截至 2026 年 1 月 29 日，比特幣已跌至 84,40K 美元，24 小時內下跌 5.89%，隨著投資人重新評估對利率與實質報酬的假設。XRP 也同樣回落，同日下跌 5.47% 至 1.81 美元，高貝塔代幣隨著通膨擔憂及殖利率上升引發的風險避險情緒而拋售。

技術層面反映出日益增長的不安。交易者現在密切關注關鍵支撐位及若通膨數據持續出人意料上行，可能進一步下跌的立場。這場因通膨預期而興盛的加密貨幣反彈面臨根本挑戰：若持續推動成本通膨，將使借貸成本持續攀升，並抑制近期獲利的條件。

對於那些將2026年通縮放為基礎的投資人來說，Peterson Institute與Lazard的分析是一個令人警醒的提醒。成本推銷通膨機制——根植於關稅、勞動力稀缺與財政擴張——透過不同於需求拉動通膨的管道運作，但在限制貨幣調整方面同樣有效。隨著成本推升通膨敘事在政策圈逐漸受到重視，比特幣多頭可能需要重新調整預期。