加密市場面臨的嚴重問題：流動性不足所帶來的結構性挑戰

隨著加密產業日益成熟，新的關注點迅速浮現。 越來越多人指出，這並非市場波動，而是根本流動性不足。 加密市場製造商 Auros 的首席商務官 Jason Atkins 強調，產業面臨的最大問題是市場流動性的枯竭。

真正讓機構投資者避開的疑慮

據說機構投資者的需求強勁，但也存在不可忽視的疑慮。 根據阿特金斯的說法，「即使機構基金想要進入，如果他們沒有能力，也沒有意義。」

核心關注點在於市場規模是否能滿足機構投資者的需求。 即使預期華爾街會有大量資金流入，市場目前的流動性仍威脅到價格不穩定，使得投資決策變得謹慎。 現貨加密貨幣交易量從去年的1.7兆美元減半至9000億美元，顯示出投資者的謹慎態度。

流動性，而非波動性，才是根本考量

價格波動通常被認為是讓投資人卻步的原因，但Atkins的分析顯示情況不同。 他說，擔憂的核心不在於波動性本身，而是流動性低的市場與波動性的碰撞。

他指出：「在流動性低的市場中，很難利用波動性。」 這是因為對沖持位困難，且收盤也不容易。 這種動態對機構投資者而言是關鍵關注，而非個人投資者。 大型投資者依嚴格的資本保全指令運作，對流動性風險幾乎零容忍。

自我強化循環阻礙市場規模擴張

去年十月的一場大規模去槓桿事件揭露了問題的根本原因——流動性短缺。 隨著交易者和槓桿迅速從市場中消失，流動性提供者被迫根據需求做出回應。 當交易活動減少時，市場塑造者自然會採取行動降低風險。

流動性下降導致波動性升高，進而更嚴格的風險管理及進一步增加流動性。 雖然市場稀薄，但機構投資人結構性空間不足以作為穩定因素。 因此，流動性不足、波動性與謹慎性相互作用，形成自我強化的循環，使市場保持脆弱。

為何新資本仍保持謹慎

Atkins 反駁了資本只是從加密資產流向人工智慧的普遍觀點。 投資者對人工智慧市場的關注激增相對較近，並未根本阻礙資本流入加密資產。

相反地，重要的是加密貨幣市場處於不同的週期階段。 Atkins表示：「產業正開始進入整合階段，」並指出金融創新已不如以往頻繁。 他認為像 UNIswap 這類自動做市商（AMM）模式已不再新鮮，市場上的「LLM 時刻」已經過去。

加密流動性放緩並非資金提領，而是缺乏新機制吸引持續參與的擔憂。 在結構性挑戰解決之前，新資本可能會保持謹慎，直到市場能夠吸收規模、對沖風險並乾淨利落地退出。

雖然利息可能仍然存在，但最終決定行動的不是華麗的敘事，而是市場流動性的嚴峻現實。 解決加密資產市場面臨的疑慮，唯有透過制定監管框架與強化市場基礎設施來實現。