策略的信用風險降低：優先股超過可轉換債務

策略（MSTR）在數位資產市場的地位因從傳統債務融資工具轉向更永續資本結構而大幅強化。此信用風險降低源於終老優先股比例高於可轉換債務，顯示公司財務義務管理方式出現根本變革。

永久優先股的資本化超過債務

Strategy 四系列永續優先股的總名義價值為 83.6億美元，超過未償還可轉換債務的金額，且金額為 82億美元.公司本週初儀表板證實了這股資本結構的動盪，顯示信用債務管理上的根本差異。

四大系列優先股的分配如下：STRD 面值 14 億美元、STRK 資本 14 億美元、STRC 市值 34 億美元，以及 STRF 資本 13 億美元。這些工具的年度股息支付總額約為 8億7,600萬美元.

重新思考資本結構如何降低再融資與信用風險

關鍵差異在於這些金融工具的性質。可轉換債券存在多項風險：它們規定必須在特定日期償還本金、支付固定利率，且有轉換成普通股的選擇權。以策略為例，可轉換票據的第一個到期日是在 2027 面值約為12億美元，這為再融資創造了一個特定的條款。

相較之下，永續優先股沒有到期日，也不需返還股本。他們支付固定股息，並優先持有普通股的持股，但在清算時仍低於普通債務義務。Metaplanet比特幣策略主管Dylan LeClair指出，這項改變「不僅應該改善絕對信用利差，也能降低信用利差的波動性。」

股息與準備金的穩定性作為風險最小化的因素

由於現金儲備累積，公司正逐步減輕信貸指標的額外壓力。目前，策略持有儲備 22.5億美元，提供可靠的股息覆蓋，並降低短期的即時財務風險。這種緩衝也降低了傳統上伴隨重大可轉換債務持股公司所帶來的資產負債表波動性。

資本基礎擴張與股票稀釋

在普通股層面，近年來結構已發生重大變化。發行的A類股份數量增加到超過。 3億1千萬 從2020年的7600萬，幾乎增加了四倍。雖然這暗示大量股票進入市場以資助比特幣投資組合的擴展，但擴大發行股票基礎，可能減輕未來可轉換債券最終轉換為股票時的攤薄壓力。

市場訊號與當前動態

策略股呈現混合動態：上漲2.23%，至 $163.81 在上一個交易日，並在主盤前夕上漲了0.14%。這些變動正值加密市場更廣泛的趨勢之際，數位資產仍面臨壓力。比特幣目前的交易價格為 83.69萬美元 美國。

加密資產現貨交易量幾乎減半，從前一年的1.7兆美元降至9000億美元，反映出投資者的謹慎與宏觀經濟不確定性。在這樣的環境下，透過結構性調整降低策略的信用風險，對於評估數位資產公司敞口的投資組合經理與分析師來說，變得更加重要。

整體而言，從可轉換債券轉向永續優先股展現了企業即使在加密經濟波動的領域中，也能積極管理信用風險，打造更可預測且永續的資本結構，促進長期成長。