黃金熱潮衝擊DeFi：代幣化黃金如何成為加密貨幣的新避風港

2025 年 10 月的市場崩盤在 24 小時內清算超過 190 億美元的多頭部位，引發了 DeFi 投資行為的意外轉變。雖然穩定幣傳統上在市場動盪時吸收了大部分流動性，但這次出現了不同的現象：去中心化金融社群中出現了強烈的黃金熱潮。

在10月9日至13日這三天期間，當更廣泛的加密市場下跌約11%時，鏈上商品——一個剛成立不到六個月的新興產業——卻逆勢成長約5%。在長期表現檢視中，最令人矚目的數字是：僅十月鏈上商品就飆升27%，根本重塑了DeFi投資人對波動率與投資組合保護的看法。

當市場崩盤時，DeFi 投資者發現黃金

這個轉折點反映了數位資產交易者對風險思考方式的成熟。多年來，當市場惡化時，加密貨幣投資者除了穩定幣外的選擇有限。然而，隨著黃金熱潮席捲更廣泛的金融世界——亞洲中央銀行及其他機構積極累積實體黃金——DeFi 參與者開始探索代幣化版本的貴金屬。

RWA.xyz 的數據揭示了這波遷移的規模。從2025年10月初至11月中旬，鏈上黃金產業的市值從24億美元擴展至26億美元。此次擴展涵蓋多種代幣化黃金產品：Tether Gold、Paxos Gold、Matrixdock Gold 及 WisdomTree Gold 代幣共同代表這一新興資產類別。

今年至今的發展軌跡更為引人入勝。從2025年1月1日僅有10億美元的市場開始——當時黃金幾乎是鏈上唯一可取得的商品——代幣化黃金在11月18日暴漲至超過30億美元。同時，實體黃金本身經歷了或許是歷史上最強勁的一年，價格從1月1日的每金衡盎司2,624.49美元攀升至11月中旬的4,065.81美元。

鏈上商品：RWA 革命背後的浪潮

這種代幣化黃金的爆炸性成長，反映出遠比單純投機更重要的意義。DeFi 交易者明確選擇持有能平衡該產業惡名昭彰波動性的資產。與價值依賴情緒與採用指標的投機性代幣不同，黃金提供了真正的避險工具——其價格波動大致獨立於加密市場波動。

更廣泛的實體資產（RWA）產業展現了這種轉變的巨大規模。截至今年，RWA產業規模從1月1日的70.9億美元擴展至11月18日的164.2億美元，成長132%。相比之下，同期整體 DeFi 生態系僅成長 4.5%，從 1158.9 億美元增至 1210.7 億美元。差距非常明顯：RWA 的成長速度幾乎是傳統 DeFi 擴張的 30 倍。

鏈上商品與實體商品的區別不僅僅是價格透明度與即時追蹤。這種轉型潛力正是透過去中心化金融本身的機制展現出來的。

從投資組合對沖到收益引擎：黃金在 DeFi 中的新生命

實體黃金放在保險庫裡，完全沒有回報。在DeFi可組合架構中運作的代幣化黃金，開啟了全新的可能性。來自 Curve 等協議的 LP 代幣可同時部署於多個平台——透過借貸賺取收益、為收益農場取得抵押品、投入協議金庫，或管理複雜的流動性策略。

很快，同樣的彈性也將應用於代幣化商品。鏈上黃金可以跨越不同協議，產生傳統金融市場無法達成的收益。這些資產可能作為借貸協議的抵押品，參與複雜的避險策略，甚至支撐全新穩定幣設計。

這一前景吸引了前所未有的機構資本投入。貝萊德與富蘭克林鄧普頓明顯進軍DeFi基礎設施與RWA產品，顯示主要資產管理人視此演變為不可避免。當傳統金融巨頭開始建立去中心化基礎設施時，其影響遠超個人交易者。

目前穩定幣市場呈現明顯弱點：99%的現有穩定幣仍掛鉤美元，而美元是日益受質疑的儲備貨幣。隨著全球貨幣環境轉變及貨幣貶值疑慮升高，合乎邏輯的演進將涉及以實體資產支持的穩定幣——可能包括實物黃金。以貨幣對沖、掛鉤商品籃子而非法定貨幣的穩定幣，將代表一項根本性的金融創新。

更深層的意義：DeFi 的成熟

黃金蟲成為定義 DeFi 投資趨勢的出現，揭示了生態系統演變中一個關鍵的事實。DeFi 參與者不再單純專注於投機性加密資產;他們打造的是真正的投資組合，旨在長期保全財富。從賭博轉向對沖、從投機轉向策略，顯示該產業正從投機領域轉型為真正的替代金融基礎設施。

當既有銀行機構公開批評 DeFi 的同時，卻投資於其基礎設施與資產類別時，市場行為比空談更具影響力。數據證明了這個方向：RWA 採用加速，機構資本流入，零售參與者也越來越認識到去中心化金融可以作為真正的金融基礎設施，而非純粹的投機。

代幣化商品，在數位黃金的意外熱潮帶動下，代表了金融的下一個演進階段。首次，傳統上受限於實體市場、受地理、託管及中介限制的資產，能夠參與可組合的金融系統。黃金能主動產生收益，作為可程式化的抵押品，並成為財富創造策略的真正一環——這是華爾街無法實現的能力。

隨著加密市場週期持續，黃金熱潮很可能加深對 DeFi 架構的掌控。這並非在恐慌中回歸安全，而是去中心化金融成熟為傳統市場的真正替代方案，並配備機構級金融所需的風險管理工具。