以太坊的鏈上繁榮掩蓋了一個令人難過的現實：成長的真實面貌

以太坊上週創下鏈上活動新高，單日處理近 290 萬筆交易。但在慶祝之前，有一個問題值得被回答：如果鏈上成長如此驚人，為什麼 ETH 的價格仍保持平穩且令人失望？根據最新的分析，答案顯示，這波熱潮很大程度上並非來自真實用戶需求，而是一連串自動化詐騙的大規模攻擊。

鏈上悖論：記錄交易，但價格卻不跟上

數字看起來很驚人。以太坊的平均手續費接近近期低點，驗證者退出隊列已降至零，交易量也創下歷史新高。在過去的市場週期中，這樣的組合會引發熟悉的敘事：需求增加、區塊空間日益珍貴、ETH 的上行壓力。

然而，根據最新數據，週一以太幣交易約2,780美元，當日下跌0.7%，仍落後於CoinDesk 20指數。這種爆炸性鏈上活動與令人失望的價格表現形成對比，顯示數據有些地方不太對勁。

當「鏈上垃圾郵件」膨脹資料：毒塵技巧

鏈上資料研究員Andrey Sergeenkov揭示了這個謎團，揭示了這股成長的真實本質：一場工業規模的地址毒殺操作。

這個機制簡單卻陰險。攻擊者會產生與真實錢包極為相似的錢包地址，然後向潛在受害者的錢包發送微小的穩定幣轉帳——通常不到 1 美元。這些「塵埃」轉帳會將假地址插入交易歷史，而錢包通常只會顯示縮短的前綴和後綴。

當使用者隨後在未驗證每個字元的情況下，從該歷史複製地址時，可能會無意中將真實資金匯入攻擊者的地址。本應是例行公事的舉動，卻變成了代價高昂的錯誤。

關鍵連結：鏈上垃圾郵件是由穩定幣驅動

Sergeenkov 對鏈上數據的分析發現了令人驚訝的現象：約 80% 的新以太坊地址異常成長直接與穩定幣相關。深入分析這些代幣的互動後，發現67%的新接觸地址初次轉帳不到1美元——這一模式符合自動化塵埃的特性，而非自然入職。

以絕對數字來看，在分析樣本中，約有386萬個地址在與穩定幣的鏈上互動中，有約386萬個地址被Sergeenkov歸類為「有毒塵埃」。

為了追蹤這些活動的來源，Sergeenkov 監控了 USDT 和 USDC 低於美元匯率的轉帳情況，並隔離了向至少 10,000 個獨特地址分發粉末的發送者。其中最大的是智能合約，設計用來向數十萬個錢包發送少量穩定幣，並由特定功能資助，這些功能旨在單筆交易中驅動大量中毒地址。這些位址隨後在網路中擴散，膨脹交易數量並創造新的位址。

當低成本讓不可能成為可能：Fusaka 更新的角色

這波鏈上垃圾郵件活動爆炸性的起因，可能源自近期且重要的變革：12月初實施的Fusaka更新大幅降低了以太坊的交易手續費。

在此更新之前，大規模垃圾郵件在經濟上難以合理化。如今，隨著手續費降低，攻擊者發現進行數百萬次微轉移「粉末」變得非常方便。原本一個邊緣且不太可能的策略——基於少數用戶會犯下嚴重錯誤的希望——已轉變成一項經濟上可行且可擴展的營運。

換句話說：原本應該讓以太坊更有效率的升級，無意中讓犯罪分子能以前所未有的規模在鏈上進行詐騙變得更便宜。

這一切對市場意味著什麼？

這個背景極大地複雜化了以太坊鏈上活動紀錄的正面解讀。是的，低費用與順暢的流程顯示其技術韌性。但同時也讓大規模垃圾郵件的發射成本降低。

如果鏈上活動中有很大一部分是低價值雜訊——圍繞詐騙手法的微轉移——那麼交易量的激增，對區塊空間的真實需求、去中心化應用的實力，或整個以太坊的健康狀況，所說的意義就大不相同。

目前市場似乎尚未被說服。ETH持平的價格顯示投資人看到的不只是原始數字。在釐清以太坊鏈上活動中有多少反映真實用戶與真實應用，與自動化攻擊和協調垃圾郵件相比，這些交易激增仍將成為誤導性指標，而非可信的價格導火線。

更廣泛的市場格局：謹慎與波動

以太坊在技術成長與價格疲弱之間的矛盾中掙扎，其他市場則保持較為謹慎的態度：

比特幣 目前交易為83,690美元，過去一小時下跌0.58%，過去24小時下跌6.38%，反映出更廣泛的修正及整個板塊的下行壓力。

乙醚 股價持續令人失望，報2,780美元，過去一小時下跌1.04%，過去24小時下跌7.90%。

黃金 亞洲早期交易創下歷史新高，接近4,675美元，受貿易戰恐懼及避險資產需求影響，川普則威脅對八個歐洲國家關稅，涉及格陵蘭。

日經 225 修正率為0.7%，而40年期政府公債殖利率創新高，政治不確定性升高及全球關稅緊張局勢加劇。

生態系統的聲音

在其他產業新聞中，以太坊創辦人 Vitalik Buterin 再次呼籲「不同且更好的 DAO」，暗示去中心化的未來需要更先進的治理結構。

在NFT領域，Animoca Brands的Yat Siu強調，NFT絕非死去——真正領先市場的是富有的加密收藏家。胖企鵝成為本週期中最強大的NFT原生品牌之一，從單純的投機轉型為真正的多元產業IP平台，零售銷售超過1300萬台，銷量超過100萬台。

同時，現貨加密交易量大幅放緩，從去年的1.7兆美元減半至9000億美元，反映出市場熱情大幅冷卻，投資人在全球宏觀經濟不確定性下情緒趨於謹慎。