BitGo 將首次公開募股定為 18 美元，對數位託管的實力充滿信心

加密託管公司 BitGo 於 1 月 22 日將首次公開募股（IPO）定價定為每股 18 美元，並在紐約證券交易所以 BTGO 代號首次亮相前，估值約為 20 億美元。此定價決定標誌著重大里程碑：2026年首個以數位資產為核心的IPO，為公開市場投資人提供首次直接接觸純數位資產託管業務的機會，無需直接暴露於交易波動風險。

不利的背景：為何 BitGo 在競爭對手中脫穎而出

BitGo 的首次公開募股（IPO）正值加密相關公司面臨特別嚴峻挑戰的時刻。2025年尋求公共融資的多家企業遭遇顯著下滑。擁有CoinDesk的Bullish近月來已貶值超過40%。專注於穩定幣基礎設施與支付的 Owlting，已貶值近 90%。與溫克勒沃斯兄弟相關的監護與交易平台雙子星太空站，已回落約70%。

同期，CoinDesk 20指數——主要加密公司指數——下跌約33%，反映出公開市場在代幣價格下跌及風險承受度更嚴格的情況下大幅貶值該產業。在這種情況下，BitGo 成為與這些競爭對手的關鍵差異化。

託管與質押：最可預測的收入模式

與以交易量為導向的業務不同，BitGo 大部分收入來自託管與質押服務。VanEck數位資產研究主管Matthew Sigel強調，這些業務線佔公司營收超過80%，且比交易型模型帶來更穩定且一致的資金流動。

當排除會計準則下以總額報告的交易成本後，BitGo 的真正經濟核心便顯而易見。託管與質押每年產生1.6億至1.7億美元的實際經濟收入，而交易則僅帶來數百萬美元。穩定幣服務則仍處於早期階段。

這種營收結構是 BitGo 與像 Coinbase 或 Galaxy Digital 這類對交易波動性較大公司的主要區別。分析師強調，投資人最關心的問題是託管與質押加盟是否能持續複利成長，新興企業被視為未來擴張的選項，而非即時獲利的驅動力。

財務預測：驗證高於IPO的估值

Matthew Sigel 估計 BitGo 到 2028 年將創造超過 4 億美元的營收，當年預計 EBITDA 將超過1.2億美元。若這些預測得以實現，將合理化價格遠高於 IPO 價格 18 美元，支持相較於高強度交易同業的溢價倍數。

對機構投資者的吸引力正是在於這樣的定位：一家擁有可預測營收、利潤率擴大，且減少對波動週期的曝險，這些波動性曾懲罰過其他業者。雖然交易型企業會隨市場情緒波動，託管與質押服務則提供更有結構且具韌性的營收基礎。

接下來：執行作為決定因素

雖然市場已開始將 BitGo 與高波動性傳統競爭對手的差異化定位納入價格，但長期成功將取決於公司是否能執行成長計畫。投資人將密切關注託管與質押表現，以及穩定幣服務等新興業務線的進展。

BitGo 以 18 美元首次公開募股，代表市場對數位資產生態系統中更穩定商業模式的信心投票，與同業的軌跡形成鮮明對比，也明確表明託管權勝過投機。