蘇竹的墮落：槓桿如何摧毀了十億美元的基金

2023年9月，蘇竹在新加坡樟宜機場試圖持假護照逃跑時被逮捕。曾經看似不可能的事突然成真：這位掌控超過30億美元加密資產的人，現在面臨最高10年徒刑。價值五千萬美元的豪宅被沒收，曾經象徵他財富的NFT收藏變得一文不值，他多年來建立的聲譽在數日內化為烏有。但我們是怎麼走到這一步的？答案不在於運氣不好，而是根本不懂風險。

蘇竹謙卑的起點：從德意志銀行交易員到加密貨幣明星

蘇竹並非出生於加密皇室。2012年，這位新加坡企業家是德意志銀行的普通交易員，薪水不高，做著數百萬人每天所做的事。但蘇朱懷有不同的野心。到了2020年代初，他與同事Kyle Davies共同創立了Three Arrows Capital（3AC），該公司迅速成為加密貨幣領域中最受關注的對沖基金之一。

蘇竹的崛起如流星般迅速。傳統金融謹慎行事，蘇竹則採取積極進取。他大膽的交易策略與願意承擔深思熟慮的風險，贏得了整個產業的讚賞。媒體將他描繪成加密貨幣的遠見者，年輕交易者也試圖模仿他的每一個動作。到了2021年，三箭資本這個名字已成為在加密市場中贏得勝利的代名詞。但在這光鮮亮麗的外表下，一台危險的機器正在被打造。

秘密配方：蘇竹如何靠借來的錢建立他的帝國

蘇竹真正的祕密不是創新或洞察力——而是籌碼。三箭資本運作方式只能說是借款機器。該公司擁有來自 BlockFi、Voyager、Genesis 及其他多家貸款機構的信用額度。這個策略雖然簡單卻充滿風險：以一定利率借錢，以較高報酬投資，然後把差額私存。然後再借更多，重複這個過程。

這特別魯莽的是借來的資金投放地點。蘇竹不僅投資於成熟的加密貨幣。他購買了數百萬美元的 NFT，這些 NFT 除了稀缺性外幾乎沒有基本價值。他公開談論加密貨幣的「超級循環」，同時在數位資產上大肆投資，這些資產只有在市場持續無限攀升時才合理。

三箭資本的結構日益脆弱。蘇竹掌控著其他富豪投資者、富豪家族及其他對沖基金的數十億資產。這些利害關係人信任他，因為他的過往紀錄看起來無可挑剔。事實上，他們的資金被用作日益複雜的貸款與槓桿資產網絡中的抵押品。如果有一次重大下跌，整個結構就會暴露為空心。

紙牌屋倒塌：2022年5月危機

第一張多米諾骨牌倒下是在2022年5月，當時Terra的LUNA代幣崩潰。Three Arrows Capital 在 LUNA 生態系統中投資了約 5 億美元。幾天內，這項投資就變得毫無價值。這5億美元並非蘇竹的錢——而是借來的資金，現在必須從日益縮減的資產池中償還。

隨後是一連串的保證金要求。想像這個情境：你用20億美元的加密資產作為抵押，借了10億美元。當這些資產價值下跌50%時，你的債務狀況就變得無法持續。你的貸款機構會要求立即退還他們的資金。你沒有現金，抵押品價值只有一半。這就是蘇竹陷入的陷阱。

加密市場持續下滑，比特幣與其他數位資產一同下跌。三箭資本的高槓桿持倉變得越來越難以維持。來自BlockFi、Voyager、Genesis及其他貸款平台的債權人開始打電話催債。這家看似不可觸碰的公司突然破產，估計有35億美元的赤字。

消失的行動：從執行長到逃犯

債主們繞圈子時，蘇竹做了一件最終決定他命運的事——他消失了。他停止接聽電話，停止與商業夥伴的聯繫，並切斷了與他所管理資金的投資人聯繫。他沒有像負責任的基金經理那樣正面面對危機。蘇竹反而搭機飛往杜拜，繼續過著奢華的生活，顯然希望危機能自行解決。

蘇竹逃亡超過一年。三箭資本倒閉的連鎖反應蔓延至整個加密產業。BlockFi 申請破產，Voyager Digital 申請破產，Genesis 則停止客戶提款。數千名散戶投資人失去了畢生積蓄。損害遠超蘇竹自身基金——它揭露了加密借貸市場的系統性風險，並摧毀了人們對本應值得信賴平台的信心。

然後在2023年9月，蘇竹的逃跑計畫終於追上了他。他試圖持偽造旅行證件從新加坡樟宜機場登機，結果被當局逮捕。這位曾住在價值五千萬美元豪宅並收藏昂貴NFT的男子，現在面臨刑事指控，可能導致十年監禁。

後果與市場後果

三箭資本倒閉及蘇竹隨後被捕，成為加密貨幣史上最重要的警示故事之一。多個曾向3AC提供信貸的貸款平台相繼倒閉，形成多米諾骨牌效應，將數十億價值從市場中抹去。信任這些平台的投資人失去了資金的存取權，許多情況下，這些資金甚至消失了。

蘇竹的被捕傳達了一個訊息：即使是加密界最成功、最受矚目的人物，也無法凌駕於法律之上，槓桿上的成功表象並不保證真正的財務健康。這起審判及可能定罪的知名產業人物，為本已陷入困境的產業增添了監管審查。

蘇竹故事所帶來的教訓

回顧蘇竹從加密貨幣名人到被定罪罪犯的歷程，有一個原則最為突出：槓桿不是建立持久財富的工具。槓桿是一種同時放大收益與損失的機制。若以負責任的方式並妥善管理風險，則能加速回報。若魯莽使用，最終必然崩潰。

蘇竹的個人故事是關於感知如何迅速與現實脫節的研究。他看起來很有錢，因為他掌控了大量資本。然而，這筆資本是借來的。他的帝國結構上如同精密的金字塔騙局，雖然意圖不彰——每一層都依賴持續成長以維持自身。當成長停止時，整棟建築崩塌。

對加密貨幣市場來說，更廣泛的教訓是，並非所有波動都是有機的，也不是所有損失都是暫時的。一個以槓桿交易為主且持股高度集中的市場，可能會經歷突如其來且劇烈的反轉。蘇竹的失敗並非個人悲劇，而是產業警鐘：過度槓桿與風險管理不善，甚至可能摧毀最有潛力的基金。

對投資人和交易者來說，蘇竹的故事提醒我們，最耀眼的成功故事往往隱藏著最深層的風險。實質財富不是以你所控制的資產來衡量，而是以你在危機中能保留的資產來衡量。而在加密貨幣市場中，財富可能一夜之間蒸發，這種區別比以往任何時候都更為重要。