黑天鵝與灰犀牛在加密市場：從過去的錯誤中學習

每位在加密貨幣領域輪流投資的投資者，自然都會聽過兩個徹底改變風險觀念的概念：黑天鵝與灰犀牛。這些術語遠超過簡單的行話——它們描述了兩種持續威脅金融市場的不同災難類型。理解這些概念成為在加密世界中生存的關鍵，即使最先進的預測也常常無法實現。

黑天鵝：當意外化為災難

「黑天鵝」這個詞由作家兼數學家納西姆·塔勒布提出，他用這個詞來描述對金融系統產生巨大影響的極為突發且不可預測的現象。乍看之下，這聽起來像是一個哲學概念，但實際上它確實是一個數學現實。

為什麼要叫「天鵝」？在古代，歐洲人自信地認識到世界上所有天鵝都是白色的。這句話是觀察和傳統的結果——人們根本從未見過黑天鵝。當歐洲探險家抵達澳洲並遇見黑天鵝時，整個世界觀被顛覆。象徵意義上：黑天鵝指的是那些與我們所有預期和過去經驗相矛盾的現象。它們本質上是不可預測的，因為它們基於從未發生過的事件。

塔勒布強調傳統統計模型的極度弱點：它們基於歷史資料。但黑天鵝現象，從定義上來說，是以前並不存在的現象。如果某物過去不存在，無法用分析過去資料的數學方法來預測。這不是悲觀，這是邏輯。

黑天鵝是如何在加密市場中顯現的？第一個生動的例子是2020年3月12日，當時世界面臨疫情威脅。加密貨幣市場在短短幾小時內下跌兩次，間隔為13小時。這不是漸進式的衰退，而是系統性的崩潰。分析師們震驚地看著圖表——他們在過去七年中未見過這樣的情況。

另一點：2021年5月18日，中國金融監管機構發布了一項明確命令，禁止所有加密貨幣交易。結果是瞬間發生的：幾小時內，市場下跌了13,591美元。一天內的清算總額超過90億美元。那是一隻純粹的黑天鵝——一個意想不到的打擊，改變了整個市場的走向。

灰犀牛：人人眼中見的威脅，卻無人能逃脫

與黑天鵝不同，灰犀牛的概念描述的是完全相反的風險類型。這個術語由風險分析專家 Michele Walker 在她的著作《灰犀牛》中提出。灰犀牛是每個人都看得很清楚、知道牠危險，卻仍然忽視的存在。

與黑天鵝不同，灰犀牛的出現是逐漸的。人們看到他的接近，聽到他的腳步聲，卻決定「現在不是行動的時候」。他們希望一切能以某種方式解決，或是最後一刻足以避免遭受打擊。這通常是因為慣性、害怕做出艱難決定，或只是因為人們被其他事情分心。

灰犀牛的概念強調了一個關鍵真理：我們能預測卻無所作為的事物，往往比突如其來的打擊更具破壞性。正如沃克比喻的：延遲越久，犀牛在全力攻擊前獲得的力量就越強大。

露娜與UST：大家都見過的灰犀牛

2022 年 5 月 10 日，Terra 推出演算法穩定幣 UST 及其相關代幣 LUNA。硬幣的穩定性由複雜的雙幣機制確保。從紙面上看，它看起來革命性地嶄新。實際上，許多專家預測會發生車禍。

MakerDAO 創辦人 Rune Christensen 於 2022 年 1 月公開警告此問題。他稱UST及類似系統為「龐氏騙局」——這些系統只有在新成員持續投入資金時才能運作。當水流停止時，整個結構才算數。

此外，用於推廣UST的錨定協議提供20%的收益率——這個數字明顯與市場現實不符。任何有經驗的分析師都明白：這無法被支持。但數百萬投資者因高回報而忽略了明顯的威脅。

結果既可預見又災難性。LUNA在幾天內從80美元跌到幾乎為零。聖多利亞大學已經失去了表面價值。用戶損失了數十億美元。那是典型的灰犀牛——威脅存在數月，被忽視，最後徒勞無功。

黑天鵝與灰犀牛：根本的差別是什麼？

這兩個概念的關鍵差異在於「可預測性」這個詞：

黑天鵝 這是一種極為罕見且根本難以預測的現象。這無法預測，因為它與我們過去所有的經驗相矛盾。當黑天鵝發生時，人們只需適應新的現實。

灰犀牛 這是一個人們清楚看見、理解其機率，卻積極忽視的現象。這不是關於未知，而是關於有意識（或無意識）忽視明顯威脅。

在加密市場中，這兩種風險並存。監管衝擊可能是黑天鵝。但技術上的缺陷和經濟模式失調是灰犀牛的典型現象。

如何保護你的作品集：實用步驟

理解這兩個概念能讓投資人獲得具體優勢。然而，黑天鵝效應的保護幾乎不可能——你只能擁有部分流動性儲備，不能將所有資產投資於單一資產。但防範灰犀牛的防護是相當可能的：

首先，你應該積極尋找「可見的威脅」。如果某個加密專案已經靠著過度的收入承諾過活數月，那它就是潛在的灰犀牛。如果經濟模型過於複雜難以理解，這也是一個警訊。

其次，我們需要聽取專家的警告。當社群中的權威聲音警告具體風險時，應該被認真考慮。

第三，多元化仍是主要防禦。若某個專案倒閉，該作品集不會被銷毀。

黑天鵝和灰犀牛將繼續出現在加密市場中。但理解這些概念後，投資人會更謹慎地做決定，不再盲目跟隨流行趨勢，並更好地計算風險。這並非保證不會損失，但保證這些損失將是理性投注而非無知所致。