數位貨幣未來在工業革命背景下：意大利銀行的展望

全球貨幣系統的轉型正全面展開，不僅受到科技創新的推動，也受到不斷演變的地緣政治因素影響。就像過去的工業革命塑造了全球經濟一樣，當前向完全數位貨幣的轉型代表著金融機構與中央銀行的戰略轉折點。意大利銀行（Banca d’Italia）透過其主要高層，已清楚闡述未來幾年這一轉變的發展方向，設定的優先事項遠超過傳統的數位貨幣討論。

數位貨幣系統：Fabio Panetta的超越穩定幣的戰略願景

意大利銀行行長Fabio Panetta於2025年中在與意大利銀行協會的會議中，分享了對未來貨幣系統的全面展望。他的核心訊息是：商業銀行的貨幣與中央銀行發行的貨幣都正朝著全面數位化邁進，但穩定幣在這個金融架構中仍將處於次要位置。這種層級劃分反映了歐洲政策制定者的有意策略，他們持續將數位化定位為由公共機構與既有銀行引領的長期結構性演進，而非私人發行的加密資產。

Panetta強調，穩定幣的穩定性最終取決於其與傳統貨幣的掛鉤，這使得它們成為依賴外部參照的工具，而非獨立運作的工具。這一觀點對理解歐盟的監管邏輯至關重要：官方數位貨幣保持自主性與貨幣主權，而穩定幣則作為補充，借由外部參照來建立信任。金融體系中的這種權力不對稱，彰顯了即使在區塊鏈技術崛起的背景下，中央銀行仍希望維持對貨幣供應的控制。

傳統貨幣與穩定幣：支付基礎設施中的不同角色

支付基礎設施已成為傳統金融機構與新興加密生態系統之間競爭的關鍵戰場。Panetta指出，支付是技術與政策決策交織的戰略領域，將塑造全球經濟。與過去純粹由市場力量主導的經濟動態不同，當前的變數——如投資、貿易與利率——受到越來越多政治與地緣政治導向的影響。

數位化的傳統貨幣將繼續作為貨幣系統的基石，而穩定幣則提供特定用途的補充功能。這種責任分工不僅是技術偏好，更是有意識的權力維持策略。認識到全球經濟正經歷前所未有的轉型，並由科技進步推動，並不代表中央銀行會放棄其在工業革命中的監管與引導角色。

監管風險與跨國障礙：Chiara Scotti的評估

2025年9月，意大利銀行副行長Chiara Scotti將討論焦點提升到更具體層面，特別是多發行穩定幣的監管風險。這些由單一品牌在多個司法管轄區同時發行的代幣，帶來獨特的監管挑戰。Scotti警告，這種安排可能在法律、操作與金融穩定性方面，對整個歐盟造成重大風險。

她的建議是：限制這些穩定幣在具有相當監管標準的司法管轄區內發行，並要求嚴格的儲備與贖回規範。核心擔憂在於，跨境發行可能繞過歐盟的監管框架，形成責任模糊的灰色地帶。儘管持謹慎態度，Scotti仍務實認為，穩定幣具有降低交易成本與提升支付系統效率的潛力。

地緣政治與科技：金融轉型的新支柱

Panetta與Scotti的立場共同展現出歐盟在面對全球金融新局時的統一策略。當前環境較歷史上的工業革命時期少了合作性，當時國際治理架構尚在形成中。如今，地緣政治的碎片化與科技的指數級進步，造成緊張局勢，金融機構必須精準應對。

銀行面臨的局面是：科技決策已轉化為地緣政治決策，反之亦然。貨幣數位化不僅是技術問題，更是關乎誰將掌控多極世界中的貨幣基礎設施的生存挑戰。意大利銀行在此戰略布局中，強調歐洲不會將其貨幣主權拱手讓給去中心化、非中介的加密生態系統，並堅持公共機構將繼續守護全球金融體系的核心。