美国通胀壓力捲土重來，加密市場與比特幣面臨新挑戰

根據彼得森國際經濟研究所與Lazard公司的最新研究，美國通脹在美國經濟中重現壓力。這份由亞當·波森和彼得·奧薩格聯合撰寫的報告預警，2025年消費者物價可能超過4%的預期水平，這與加密貨幣市場此前關於通脹下行與美聯儲降息的樂觀判斷形成了鮮明對比。

對於比特幣投資者而言，這份通脹預測無疑敲響了警鐘。曾幾何時，看漲者押注美國通脹壓力緩解會推動美聯儲激進降息，進而刺激比特幣等風險資產上漲。然而，如今這一邏輯面臨重大考驗。

多重因素推高美國通脹壓力

兩位經濟學家指出，特朗普時代的進口關稅、勞動力市場緊張、移民驅逐政策、巨額財政赤字和金融條件寬鬆等因素，足以抵消人工智能帶來的生產率增長和住房部門通脹回落的抑制作用。

特別值得關注的是進口關稅的傳導機制。進口商通常存在成本轉嫁滯後——他們會逐步將關稅成本壓力傳導至終端消費者。這種延遲效應平滑了短期通脹波動，但一旦關稅政策保持不變，消費者價格上漲的壓力將在中期內逐漸顯現。根據研究預測，到2026年中期，關稅的成本轉嫁應基本完成，這可能為核心通脹水平增加約50個基點。

勞動力市場的緊張態勢也不容忽視。大規模移民驅逐預期將在依賴移民勞動力的行業造成人手短缺，推高工資增速，進而引發需求拉動型通脹。此外，美國財政赤字可能擴大至國內生產總值的7%以上，金融條件進一步放鬆，以及未被錨定的通脹預期，都成為推升物價的潛在力量。

通脹預期挑戰美聯儲決策

官方通脹指標在2025年已下降至2.7%，創下2020年以來的低點。這原本激發了市場對美聯儲積極降息的期待——部分投資銀行預測美聯儲今年可能降息50至75個基點，而加密貨幣支持者甚至憧憬更激進的政策轉向。

然而，研究報告的警告意味著美聯儲的降息空間可能被嚴重高估。如果美國通脹壓力真的重新抬頭，美聯儲將面臨更加謹慎的政策選擇，這正是風險資產投資者所不願看到的局面。正如Bitunix分析師的觀察：「目前政策風險不在於過早放鬆，而在於面對通脹結構性下降的趨勢仍過分謹慎，這種政策滯後最終可能引發更加激烈的後續調整。」

債券收益率上升衝擊加密市場

研究預期的兌現已在全球債券市場中顯現跡象。美國10年期國債收益率近期觸及五個月高點4.31%，日本國債收益率也創出新高。這一信號對加密資產而言並非好兆頭。

隨著債券收益率上升，國債等風險較低的固定收益資產對投資者的吸引力增強，相應地吸引資金從股票和加密貨幣等高風險資產中流出。比特幣價格在本周跌至約$77,560，24小時跌幅超過6%，直觀反映了這一市場動向的衝擊。

對加密市場而言，美國通脹壓力的重新浮現意味著此前的"降息驅動增長"預期需要重新審視。通脹粘性的回歸將迫使市場參與者重新平衡風險資產配置，而這種調整過程中，比特幣等加密資產的波動性或將進一步上升。