JPMorgan在公共區塊鏈上推出的代幣化美元，重塑華爾街資金流向

華爾街的巨型金融機構正積極引入基於公共區塊鏈的數字資產基礎設施。JPMorgan 在 Coinbase 的 Base Layer 2 區塊鏈上部署了代幣化美元 JPMD，這是一個具有代表性的案例，這不僅僅是技術實驗，更是回應機構投資者具體商業需求的策略性選擇。

機構投資者需求推動從私鏈轉向公共區塊鏈

JPMorgan 從一開始就準備了基於區塊鏈的支付系統。2019年，為機構客戶推出了許可式以太坊私有鏈 Onyx（現為 Kinexys），當時這是一項創新嘗試。然而，近幾年情況已經改變。客戶開始越來越多地要求在公共區塊鏈環境中進行支付與結算。

JPMorgan Kinexys數字支付部門的代幣化存款負責人 Basak Toprak 如此描述這一變化：“隨著客戶在鏈上活動範圍的擴大，也向我們提出了需求。特別是在加密貨幣生態系統中活躍的機構投資者，正在尋找基於銀行存款的可靠支付手段。”

目前在公共區塊鏈上可用的主要支付手段多為穩定幣，但機構投資者希望獲得類似傳統銀行存款的產品，這也是 JPMD 部署的核心動機。

JPM Coin，成為穩定幣的銀行版

JPMD 與傳統穩定幣相比，有幾個重要差異。首先，它是 JPMorgan 真實銀行資產的債權證明，且能產生利息。傳統穩定幣僅是價值存儲手段，而 JPMD 則保持作為銀行產品的本質。

此外，JPMD 完全在受控環境中運行。它在 Coinbase 的 Base 公共區塊鏈上運作，但僅能在白名單中的授權方之間轉移。也就是說，只有經過 JPMorgan 上鏈流程的機構客戶才能進行交易。

Toprak 強調，這種方式同時提供了機構投資者所需的安全性與透明度：“我們控制智能合約，密鑰管理與角色分離也都明確設置。我們也擁有將代幣從一個地址轉移到另一個地址的能力。”

何時需要公共區塊鏈支付？

機構客戶已開始具體利用 JPMD 的方式。例如，將其作為 Coinbase 等交易所持有資產的抵押品，或用於加密貨幣購買相關的融資交易。

目前這些交易多透過傳統的鏈下銀行帳戶或穩定幣完成，但鏈下銀行帳戶存在時間限制，穩定幣則對機構客戶來說風險特性不同。Toprak 表示：“利用 JPMD，可以在保持銀行存款穩定性的同時，獲得鏈上環境的即時性。”

與穩定幣的競爭與共存可能性

JPMorgan 推出 JPMD，會對穩定幣市場構成直接威脅嗎？ Coinbase 的批發部門全球負責人 Brian Foster 表示：“代幣化銀行存款是穩定幣的‘堂兄弟’。” 兩者都可以用於鏈上支付、交易所結算和作為抵押品。

不過 Foster 認為，哪個更優越，還要由市場來決定。“銀行現在不僅要在自己內部打造有用的產品，更要思考如何在其生態系外推廣和擴展這些產品。”

Foster 將鏈上金融的未來視為一個光譜。一端是完全托管的銀行產品，另一端則是像 DeFi 這樣的非托管鏈上工具。“為了讓客戶能做出選擇，我們希望在這個光譜的整個範圍內，提供他們探索的空間。”

JPMorgan 的風險管理策略，化解公共區塊鏈的擔憂

像 JPMorgan 這樣的大型金融機構正式進入公共區塊鏈，仍然是令人驚訝的事，尤其是在國際清算銀行（BIS）等國際金融組織反覆警告區塊鏈系統的風險之後。

JPMorgan 能克服這些擔憂並推行部署，歸功於嚴格的內部治理與風險管理框架。Toprak 表示：“我們部署的所有內容都經過內部治理流程，並對相關風險進行多角度審查。”

具體來說，JPMorgan 完全控制智能合約，嚴格管理加密密鑰，並遵循角色分離原則。此外，作為自己部署的代幣的唯一管理者，他們也擁有在必要時控制代幣轉移的權限。

Toprak 強調，公共區塊鏈經過多年運營，已經證明了其穩定性：“這與在其他技術層上部署應用並無太大差別。公共區塊鏈基礎設施是許多創新的發源地，也是我們客戶越來越集中的地方。”

最終，JPMorgan 的 JPMD 推出，不僅是技術實驗，更是將公共區塊鏈作為傳統金融機構基礎設施的認可，反映出機構客戶的鏈上活動已不再是選擇，而是必須。華爾街悄然準備的這一轉變，將如何重塑未來的金融生態，仍在進行中。