新研究：高通膨可能影響比特幣牛市行情並推升聯準會的成本

一項來自彼得森研究所（Peterson Institute）與拉扎德（Lazard）的新研究指出，對加密貨幣投資者來說存在著不確定性。不僅通膨率已在2025年達到2.7%，甚至可能在2026年升至4%——這可能阻礙預期中的聯準會降息，進而推升比特幣及其他風險資產的價格。Adam Posen與Peter R. Orszag的研究留下了一個重大疑問：如果通縮情境未能實現，加密貨幣市場將會如何？

本週，比特幣下跌約7%，逼近$77,830，而10年期美國國債殖利率則攀升至4.31%——為五個月來的最高點。對於依賴較低利率的投資者來說，情勢變得更加複雜。

為何根據研究預測的通膨率會達到4%？

彼得森研究所與拉扎德辨識出五個主要因素，可能推動2026年的物價上漲。首先，特朗普政府的關稅政策將成為主要推動力。這不僅是價格的簡單變動——當進口成本上升時，零售商會先自行吸收，但之後會將成本轉嫁給消費者，透過提高價格來反映。

「到2026年中期，這種價格傳遞的延遲應該幾乎已經結束。這可能會使整體通膨率增加50個基點，」研究人員解釋。

第二，勞動市場變得越來越緊俏。預期的遣返與更嚴格的移民政策可能在關鍵產業造成短缺，推升工資，並引發需求拉動的通膨。第三，政府支出持續高企，可能使聯邦赤字超過GDP的7%。

第四，較寬鬆的金融條件結合較高的政府支出，產生的通膨壓力比通縮力量更強。第五，AI帶來的生產力提升與房市持續的通縮，並不足以抵消所有這些因素。

「我們相信，這些因素比市場共識中所討論的下行壓力——房市通膨的持續下降與AI生產力的提升——更為重要，」研究指出。

這對比特幣與加密貨幣預期有何影響？

關鍵在於：較高的通膨可能會阻礙聯準會積極的降息措施。投資銀行預估2026年將有50-75個基點的降息，但加密貨幣社群則期待更深的降幅。如果通膨升至4%，這些預期就難以實現。

Bitunix的分析師指出核心風險：「真正的政策危機不在於提前轉向，而在於在結構性通縮由AI生產力帶來之後，過於謹慎的立場持續存在——這將在未來引發更突然且破壞性的調整。」

換句話說，如果市場對通縮的預測失誤，聯準會可能會等待太久才轉向，然後不得不迅速大幅降息。這將為風險資產帶來波動。

國債殖利率上升，加密貨幣與股市下跌

全球債券市場發出明確信號。由於通膨預期升高與日本政府債券殖利率上升，美國10年期國債殖利率本週已達到4.31%，為五個月來的最高點。

較高的殖利率使得無風險的國債投資更具吸引力，而像比特幣與股市這類波動性資產則較不吸引人。結果是，比特幣下跌至$77,830，較之前水平下跌7%。從通縮敘事轉向通膨再現的轉變，觸發了市場的重大重新配置。

對加密牛市來說的關鍵問題是：如果通膨持續高企且聯準會保持謹慎，持有比特幣的機會成本相較持有國債會變得更高。這是一個根本性的阻力，不僅僅是投機或技術層面。

總結

這份新研究提供了嚴峻的現實檢視。加密社群曾建立在通縮與聯準會積極放鬆政策的樂觀預期上，但如果通膨達到並持續在4%，這個情境將成為一廂情願。

投資者必須面對這樣的可能性：降息可能會變得更緩慢、更有限，甚至可能延遲——所有這些都源於超出聯準會控制範圍的結構性通膨因素。只要這份研究存在，加密市場就必須調整對利率的更偏空預期。