華爾街熱門交易集體“翻車”！2026市場給投資者上的第一課：太擁擠的交易有多危險？

在投資者扎堆追逐、散戶助推的市場氛圍中，本週行情充分展現了市場信念能以多快的速度蒸發殆盡。

隨著熱門交易品種集體走弱，數萬億美元資金在市場中急速轉向，極度集中的倉位幾乎沒有留下任何容錯空間。

貴金屬市場首當其衝。黃金遭遇數十年來最劇烈下跌，白銀跌幅更是刷新歷史紀錄。其他熱門策略同樣表現不穩——包括看空美元、押注非美股市、追捧人工智慧(AI)概念等交易。

儘管貴金屬波動是本週市場的核心主線，但其背後傳遞出更深遠的信號：當交易策略淪為市場共識，即便是微小變化也可能引發超乎預期的劇烈震盪。

早在價格暴跌前，市場擁擠已現端倪。美國銀行1月基金經理調查顯示，做多黃金被視為全球市場最擁擠的交易。持續狂熱的需求一度將金價推高至長期趨勢線44%以上，溢價水平創下1980年以來新高。

Truist Advisory Services首席市場策略師Keith Lerner对此直言：“市場共識總是正確的——除非走向極端。”

本週，這份市場共識的極限迎來了考驗。

週五，美元指數創下5月以來的最大單日漲幅，重創美元空頭；新興市場股市相對美股的表現，也錄得5月以來的最差單日表現。市場裂痕其實在週四早盤已現端倪——金銀價格在30分鐘內暴跌超7%後雖有所反彈，但頹勢已定。

週五，美國總統特朗普提名凱文沃什出任下一屆美聯儲主席，進一步加速了市場拋售。這項雖不意外的人事任命（沃什數日來已是預測市場熱門人選），卻加速了既有趨勢的轉向。這位傳統鷹派人物近期轉持降息立場，為美聯儲政策路徑平添變數，動搖了市場對明確鴿派結果的預期。這種不確定性推動美元進一步反彈，也削弱了此前助推金屬漲勢的“貨幣貶值交易”邏輯。

在正常的市場環境下，上述因素疊加或許只會引發溫和回調。但如今的市場，投資者持倉方向高度趨同，槓桿水平也在暗中不斷累積——僅這些因素，就足以觸發單日大幅下跌：黃金重挫逾9%，白銀暴跌約27%。

Manulife John Hancock Investments聯席首席投資策略師Emily Roland表示：“任何呈抛物線式上漲的資產，下跌往往也會是抛物線式的。此次貴金屬大跌，在很大程度上是由市場動量、技術性操作和情緒主導的結果。”

這種單向押注現象在各類市場皆有跡可循。Renaissance Macro Research援引Consensus Inc.數據顯示，基於券商策略師和財經通訊作者的每週情緒調查編制的白銀情緒指數，已飆升至1998年以來的最高水平。截至週五前，美元創下八年來最差年度開局，而MSCI新興市場指數跑贏標普500的幅度，也創下2022年以來的新高。

這一現象再次提醒市場：即便整體牛市格局仍具韌性，但其背後的投資者持倉一致性已達到極高水平。本週的貴金屬崩跌，也令其他擁擠交易暴露在聚光燈下——從重獲青睞的小盤股，到持續押注市場波動率走低和收益率曲線趨陡的交易策略。

週三，微軟(MSFT.US)公布了創紀錄的AI相關支出，但其核心雲端業務增長卻出現放緩，這再次引發市場擔憂：科技巨頭的大規模投資，或需更長時間才能轉化為實際收益。市場反應迅速，微軟股價應聲下跌，投資者開始重新審視“高額投入必將鞏固美國科技主導地位”這一此前的普遍假設。

此前一週，美歐關係緊張已引發市場震盪，短暫打斷了新年漲勢，但隨後各類資產又近乎同步反彈。

本週，標普500指數結束兩周連跌、錄得三周來首次周漲幅，還一度突破7000點整數關口。

在市場的喧囂背後，一個更值得深思的問題也逐漸浮現：在這個由動量主導的市場中，逆向投資者是否仍有生存空間？在市場共識轉向之前，逆勢而行的代價又是什麼？

American Century Investments多資產策略首席投資官Rich Weiss便是去年底開始逆勢布局的投資者之一。他管理的投資組合開始增持美股、減持海外資產，然而隨著非美資產大漲，這項操作目前尚未見效。

但他並未動搖，堅信企業利潤的持續增長，將助力美國企業繼續跑贏海外競爭對手。

Weiss表示：“儘管當前市場趨勢與我們的布局方向相悖，但基本面正朝著對我們有利的方向發展。追漲市場動量，就如同在壓路機前撿硬幣——看似可行，直到危機來臨。”

儘管週五的市場波動尚未徹底終結各類熱門交易，但部分投資者已開始思考：這是否是離場的早期預警信號？

Jeff Muhlenkamp一直緊跟黃金的上漲行情，其管理的2.7億美元基金今年以來回報率已近10%。他表示，此次黃金大跌雖不是好消息，但如果此時過早離場，若後續金價反彈，可能意味著數年的收益踏空。

他補充道：“我現在必須問自己一個問題：金價還能跌多少？目前我還沒有答案。”