資料中心市場的多重因素促進成長：比特幣與人工智慧的能源需求點燃華爾街的熱潮

對人工智慧的擔憂與過度估值，雖然促使投資者賣出大多數科技股，但華爾街的談判桌上卻有另一番故事。B. Riley Securities 投資銀行部門主管 Joe Nardini 根據他的觀察，合併與收購活動仍然活躍——因為一個基本事實沒有改變：比特幣礦工與資料中心開發商仍然需要大量電力容量。

「合併與收購仍在進行，因為人們仍然需要電力，」Nardini 在接受 CoinDesk 採訪時表示。這顯示市場的多層次動態（比特幣、AI、高性能計算與雲端服務）正在重新激活所有層面。

能源需求：產業的基礎：兆瓦價格是什麼？

根據 Nardini 的說法，電力需求「仍然很大」。更重要的是，來自人工智慧與高性能計算（HPC）領域的需求「更大」。資料中心與礦工客戶對 GPU 支援的設施表達持續需求，具有高品質能源與適合位置的資產在兆瓦價格方面「變得非常有吸引力」。

從市場動態來看，優質位置的合約兆瓦價格可超過 40 萬美元，甚至可能達到 45 萬美元。Nardini 表示，他曾見過兆瓦價格在 50 萬到 55 萬美元之間的合約。相較之下，問題較多或較少受青睞的地點的需求仍然存在，這些地點的容量有時會收到 10 萬到 25 萬美元的「低價出價」。

Hut 8 案例：70 億美元合約彰顯市場活力

市場動態的具體證據出現在 2025 年 12 月。Hut 8 在 River Bend 校區與 Fluidstack 簽訂了一份長達 15 年、價值 70 億美元的租賃合約，提供 245 兆瓦的資訊科技（IT）容量。一旦消息傳出，Hut 8 股價立即上漲高達 20%。

「儘管近期經歷了一波拋售潮，這些公司仍以較高的估值倍數與吸引人的估值獲得資金，」Nardini 表示。這明顯顯示市場的基本面仍然穩固。自 Hut 8 事件以來，開發類似資產的公司也受到類似的關注。

買家與賣家動態：誰在尋找電力容量？

市場上的買方主要由提供雲端計算基礎設施的大型科技公司（超大規模供應商）、人工智慧公司與比特幣礦工組成。賣方則不僅限於加密貨幣相關企業，傳統產業也在其中。

Nardini 曾見過在老工廠如 160 年歷史的工業設施中進行開發的案例。這些項目中，市場條件大致相似，但主要吸引力在於電力容量。另一個例子是，一家類似資產的私營賣家收到了約 25 個潛在買家的 NDA（保密協議）請求，買家包括比特幣礦工、超大規模供應商與人工智慧公司。

這些動態為資產所有者帶來策略性差異：是賣給超大規模供應商，還是自己成為開發商？Nardini 表示，擁有電力資源但設施老舊、閒置或半閒置的產業公司，正認真考慮向 AI/HPC 與比特幣生態系統出售。舉例來說，他提到一個將舊辦公樓改造成模組化電力容量的私營客戶——該公司「一次建造 30 兆瓦的單元」，目前正在尋求額外資金以擴大規模。

最引人注目的指標之一是在至少一場談判中，租戶願意在未完成前就預付租金，這顯示需求的稀缺。

比特幣減半後：礦工為何轉向 AI？

比特幣在 2024 年 4 月的減半後，獎勵減半。儘管獎勵減少，BTC 價格仍在 79,010 美元水準徘徊。然而，由於礦工面臨嚴重的利潤壓力，他們越來越多地將現有資料中心用於 AI 與高性能計算硬體。這是一個比特幣礦工的適應故事：最大化能源資產的價值。

這一情況伴隨著 AI 熱潮在市場的擴散，促使今年一些比特幣礦業股出現劇烈上漲。

人工智慧的目標是否下降？華爾街的答案是否定的

2025 年初，對人工智慧的擔憂升高與高估值曾促使投資者實現利潤，導致 Nvidia 及其他科技股大幅下跌。CoreWeave 股價也下滑，目前已低於 6 月高點的 50% 以上。

那麼，這代表 AI 熱潮已經結束嗎？Nardini 明確表示：沒有。根據他看來，只要看一個簡單的邏輯：客戶對資料中心容量的需求是否存在？「是的。」他們有租戶嗎？「是的。」高質量的租戶嗎？「是的。」他們能拿到好的租金嗎？「是的。」

在多次會議中，Nardini 聽到的訊息一致： 「需求仍然存在。」擁有資料中心容量的開發商，受到多個信用良好的租戶的青睞，因此基本經濟仍然穩健。

2026 年展望：利率下降與風險資產

展望 2026 年，Nardini 表示，如果利率下降，仍然支持風險資產，這將成為對自己行業有利的「風險承擔環境」。他承認自己可能略微「偏向保守」，但從管理層獲得的運營現實讓他持續保持樂觀。

租戶仍在，價格保持強勁，如果一個客戶不能租到空間，另一個就會。提醒也很簡單：如果開發商建設的設施無法出租，或無法獲得所需的價格，就會開始擔憂。目前，他表示沒有聽到這樣的消息。

「基本面仍然穩固，」Nardini 如是說。他以一個清晰的評估結束： 「對於電力與人工智慧高性能計算（HPC）資料中心容量的需求持續存在。擁有資料中心容量的開發商，受到多個信用良好的租戶的青睞，因此基本經濟穩健持續。」

能源需求仍然很高，賣方能獲得良好的估值，這進一步增強了 Nardini 的信心。「AI 交易仍然活躍，」他說。華爾街的談判桌上，這種情況也在持續。