當地時間週五（30日），美國總統特朗普宣布美聯儲新任主席人選——凱文·沃什。這位長期批評美聯儲的人士，將迎來將自己的貨幣政策“體系變革”理念付諸實踐的契機，與此同時，當下白宮正試圖加強對利率制定的掌控。 隔夜，美股震盪下行，美元匯率和債券收益率則應聲走強，黃金價格大幅跳水。市場預期沃什會支持降息，但遠不會像其他潛在提名者那樣採取激進的寬鬆貨幣政策。一是他擁有美聯儲任職履歷，二是華爾街普遍認為，他不會一味聽命於特朗普。 **分裂的美聯儲** 如果通過美國國會表決，沃什將面臨的將是內部分歧劇烈的美聯儲。今年美國經濟料將延續強勁增長態勢，而通脹率仍高於美聯儲2%的目標，這兩大因素成為反對進一步降息的關鍵原因。 低利率往往利好股票及其他各類資產，資產價格上漲帶來的 “財富效應”，確實提振了消費支出並為經濟增長提供了支撐，但對許多普通美國家庭而言，生活成本高企的問題仍是他們最關心的頭等大事。週五發布的12月核心批發價格指數PPI環比大幅上漲0.4%，同比漲幅穩定在3.5%的近一年来最高水平。批發價格代表企業採購原材料或擬直接向消費者銷售產品所支付的成本，其變動通常會影響整體通脹率。 與此同時，由於進口關稅政策的實施以及人工智能領域投資的增加，企業在招聘方面趨於謹慎，另一方面，勞動力市場降溫與特朗普推行的激進貿易與移民政策相關。這些政策既抑制了勞動力需求，也減少了勞動力供給。部分經濟學家指出，勞動力供給不足是失業率未出現大幅上升的原因。美國每月需要新增5萬至12萬個就業崗位，才能跟上勞動年齡人口的增長步伐。鑑於關稅政策、人工智能發展等因素抑制了企業的招聘意願，美國勞動力市場面臨的挑戰更多是結構性的，而非周期性的。這也就意味著，降息政策對於刺激就業增長的效果將大打折扣。 BCA研究公司美國債券策略師斯威夫特（Ryan Swift）稱，從美聯儲公布的利率預期來看，他們似乎認為本輪寬鬆周期已接近尾聲。今年美國實際國內生產總值將實現強勁增長，通脹率將繼續下行，失業率則會保持平穩或小幅下降。若美聯儲的預期假設成為現實，情況則會更為複雜。“委員們對於2026年應採取何種利率政策，仍存在相當大的意見分歧。事實上，相比對經濟前景的看法，美聯儲委員們在利率政策上的分歧要更為明顯。” **富國銀行投資研究所全球固定收益策略主管雷林（Brian Rehling）表示，若想將利率降至中性水平以下，新任主席必須爭取到足夠的共識支持。“降息並非主席一人就能決定的事，他需要獲得更多美聯儲理事的投票支持。這將會是一種前所未有的特殊局面。”** **如何保證獨立性** 2006年，經時任美國總統小布什提名，時年35歲的沃什成為美聯儲理事會歷史上最年輕的提名人。2008年全球金融危機期間，他更是跻身美聯儲主席本·伯南克的核心決策圈。 最終沃什與伯南克分道揚鑣，並於2011年辭去理事一職。他認同共和黨陣營對美聯儲的批評觀點：伯南克推出了史無前例的債券購買計劃（即量化寬鬆政策）以壓低長期利率，這一舉措讓美聯儲對金融市場擁有了過大的主導權。自那以後，沃什始終對美聯儲的資產負債表規模問題持批評態度。 如今他必須應對兩大挑戰：一是特朗普強硬主張的降息訴求，二是投資者對美聯儲獨立性的擔憂。隨著美元匯率走高，這一早期跡象表明，投資者對沃什抱有信心，認為他不會屈從於白宮壓力而貿然大幅降息。 長期以來，美聯儲一直被視為全球金融市場的穩定力量，這在很大程度上得益於其公認的政治獨立性。而特朗普正不斷採取行動試探這份獨立性，其中包括本月司法部決定對鮑威爾展開刑事調查。此舉為任何繼任者的參議院確認程序埋下了重重障礙。 隨著特朗普公布提名，美國國會內部已經出現質疑聲。共和黨參議員湯姆·蒂利斯表示，在調查尚未結束的情況下，他不會支持特朗普提名的任何美聯儲主席人選。民主黨參議員伊麗莎白·沃倫對特朗普決定提名沃什表達關切。質疑沃什是否能夠在不受白宮影響的情況下領導美聯儲。“特朗普已表示，任何與他意見不合的人都不可能成為美聯儲主席，”她呼籲共和黨人暫緩推進沃什的提名，直至司法部結束對現任主席鮑威爾的調查。 **市場影響** 結合近期表態，沃什的政策核心主張是 “降息 + 縮表並行”：通過縮減資產負債表（QT）控制通脹、降低銀行準備金需求為降息創造空間。 這些政策預期推升美元、美債收益率，降息預期降溫，削弱貴金屬抗通脹與避險屬性。週五美元指數反彈0.8%，重新站上97關口。縮表推高長端供給壓力，降息預期降溫抬升短端。黃金白銀遭遇恐慌拋售，鉑金和鈀金陷入熊市泥潭。 美股行業呈現分化，權重成長股（AI / 科技）承壓，金融股受益於利率上行。短期內高估值板塊估值或面臨收縮壓力，金融、周期股相對占優。 **第一財經記者注意到，聯邦基金利率期貨定價顯示，市場預期今年美聯儲首次降息窗口依然指向下半年的7月，而不是鮑威爾卸任後的6月。華爾街也普遍認為，作為特朗普選定的人選，沃什在2026年推動降息是既定事實，但他能否說服美聯儲的新任同僚們支持寬鬆貨幣政策，目前仍未可知。** 接下來有關貨幣政策預期的變化將持續擾動資產價格。當前包括股票、商品、加密貨幣在內的各類資產類別呈現劇烈波動。美股異動的核心誘因，是部分科技巨頭發布的財報表現。受市場對人工智能領域投入成本的擔憂加劇，以及企業巨資投入AI競賽能否轉化為收益增長的質疑升溫影響。市場的波動情緒也蔓延至其他領域。受美國對伊朗發出新的制裁威脅影響，國際油價攀升至六個月以來的高點，而金屬價格則在歷史性大漲行情後出現跳水。 卡森集團首席市場策略師德特里克（Ryan Detrick）表示：“在地緣政治局勢動蕩的背景下，各國央行和個人投資者紛紛增持黃金作為避險資產，而白銀和銅則在工業化進程與人工智能競賽中扮演著關鍵角色。今年以來，這兩大因素持續主導市場，也使得當波動來臨時，投資者的投資組合更難實現有效分散風險。”展望未來，政府停擺、特朗普政府關稅主張以及地緣政治因素等將繼續成為影響經濟和市場走向的關鍵因素。（資料來源：第一財經）
美元美債起跑！沃什上任美聯儲主席將如何影響市場
當地時間週五（30日），美國總統特朗普宣布美聯儲新任主席人選——凱文·沃什。這位長期批評美聯儲的人士，將迎來將自己的貨幣政策“體系變革”理念付諸實踐的契機，與此同時，當下白宮正試圖加強對利率制定的掌控。
隔夜，美股震盪下行，美元匯率和債券收益率則應聲走強，黃金價格大幅跳水。市場預期沃什會支持降息，但遠不會像其他潛在提名者那樣採取激進的寬鬆貨幣政策。一是他擁有美聯儲任職履歷，二是華爾街普遍認為，他不會一味聽命於特朗普。
分裂的美聯儲
如果通過美國國會表決，沃什將面臨的將是內部分歧劇烈的美聯儲。今年美國經濟料將延續強勁增長態勢，而通脹率仍高於美聯儲2%的目標，這兩大因素成為反對進一步降息的關鍵原因。
低利率往往利好股票及其他各類資產，資產價格上漲帶來的 “財富效應”，確實提振了消費支出並為經濟增長提供了支撐，但對許多普通美國家庭而言，生活成本高企的問題仍是他們最關心的頭等大事。週五發布的12月核心批發價格指數PPI環比大幅上漲0.4%，同比漲幅穩定在3.5%的近一年来最高水平。批發價格代表企業採購原材料或擬直接向消費者銷售產品所支付的成本，其變動通常會影響整體通脹率。
與此同時，由於進口關稅政策的實施以及人工智能領域投資的增加，企業在招聘方面趨於謹慎，另一方面，勞動力市場降溫與特朗普推行的激進貿易與移民政策相關。這些政策既抑制了勞動力需求，也減少了勞動力供給。部分經濟學家指出，勞動力供給不足是失業率未出現大幅上升的原因。美國每月需要新增5萬至12萬個就業崗位，才能跟上勞動年齡人口的增長步伐。鑑於關稅政策、人工智能發展等因素抑制了企業的招聘意願，美國勞動力市場面臨的挑戰更多是結構性的，而非周期性的。這也就意味著，降息政策對於刺激就業增長的效果將大打折扣。
BCA研究公司美國債券策略師斯威夫特（Ryan Swift）稱，從美聯儲公布的利率預期來看，他們似乎認為本輪寬鬆周期已接近尾聲。今年美國實際國內生產總值將實現強勁增長，通脹率將繼續下行，失業率則會保持平穩或小幅下降。若美聯儲的預期假設成為現實，情況則會更為複雜。“委員們對於2026年應採取何種利率政策，仍存在相當大的意見分歧。事實上，相比對經濟前景的看法，美聯儲委員們在利率政策上的分歧要更為明顯。”
富國銀行投資研究所全球固定收益策略主管雷林（Brian Rehling）表示，若想將利率降至中性水平以下，新任主席必須爭取到足夠的共識支持。“降息並非主席一人就能決定的事，他需要獲得更多美聯儲理事的投票支持。這將會是一種前所未有的特殊局面。”
如何保證獨立性
2006年，經時任美國總統小布什提名，時年35歲的沃什成為美聯儲理事會歷史上最年輕的提名人。2008年全球金融危機期間，他更是跻身美聯儲主席本·伯南克的核心決策圈。
最終沃什與伯南克分道揚鑣，並於2011年辭去理事一職。他認同共和黨陣營對美聯儲的批評觀點：伯南克推出了史無前例的債券購買計劃（即量化寬鬆政策）以壓低長期利率，這一舉措讓美聯儲對金融市場擁有了過大的主導權。自那以後，沃什始終對美聯儲的資產負債表規模問題持批評態度。
如今他必須應對兩大挑戰：一是特朗普強硬主張的降息訴求，二是投資者對美聯儲獨立性的擔憂。隨著美元匯率走高，這一早期跡象表明，投資者對沃什抱有信心，認為他不會屈從於白宮壓力而貿然大幅降息。
長期以來，美聯儲一直被視為全球金融市場的穩定力量，這在很大程度上得益於其公認的政治獨立性。而特朗普正不斷採取行動試探這份獨立性，其中包括本月司法部決定對鮑威爾展開刑事調查。此舉為任何繼任者的參議院確認程序埋下了重重障礙。
隨著特朗普公布提名，美國國會內部已經出現質疑聲。共和黨參議員湯姆·蒂利斯表示，在調查尚未結束的情況下，他不會支持特朗普提名的任何美聯儲主席人選。民主黨參議員伊麗莎白·沃倫對特朗普決定提名沃什表達關切。質疑沃什是否能夠在不受白宮影響的情況下領導美聯儲。“特朗普已表示，任何與他意見不合的人都不可能成為美聯儲主席，”她呼籲共和黨人暫緩推進沃什的提名，直至司法部結束對現任主席鮑威爾的調查。
市場影響
結合近期表態，沃什的政策核心主張是 “降息 + 縮表並行”：通過縮減資產負債表（QT）控制通脹、降低銀行準備金需求為降息創造空間。
這些政策預期推升美元、美債收益率，降息預期降溫，削弱貴金屬抗通脹與避險屬性。週五美元指數反彈0.8%，重新站上97關口。縮表推高長端供給壓力，降息預期降溫抬升短端。黃金白銀遭遇恐慌拋售，鉑金和鈀金陷入熊市泥潭。
美股行業呈現分化，權重成長股（AI / 科技）承壓，金融股受益於利率上行。短期內高估值板塊估值或面臨收縮壓力，金融、周期股相對占優。
第一財經記者注意到，聯邦基金利率期貨定價顯示，市場預期今年美聯儲首次降息窗口依然指向下半年的7月，而不是鮑威爾卸任後的6月。華爾街也普遍認為，作為特朗普選定的人選，沃什在2026年推動降息是既定事實，但他能否說服美聯儲的新任同僚們支持寬鬆貨幣政策，目前仍未可知。
接下來有關貨幣政策預期的變化將持續擾動資產價格。當前包括股票、商品、加密貨幣在內的各類資產類別呈現劇烈波動。美股異動的核心誘因，是部分科技巨頭發布的財報表現。受市場對人工智能領域投入成本的擔憂加劇，以及企業巨資投入AI競賽能否轉化為收益增長的質疑升溫影響。市場的波動情緒也蔓延至其他領域。受美國對伊朗發出新的制裁威脅影響，國際油價攀升至六個月以來的高點，而金屬價格則在歷史性大漲行情後出現跳水。
卡森集團首席市場策略師德特里克（Ryan Detrick）表示：“在地緣政治局勢動蕩的背景下，各國央行和個人投資者紛紛增持黃金作為避險資產，而白銀和銅則在工業化進程與人工智能競賽中扮演著關鍵角色。今年以來，這兩大因素持續主導市場，也使得當波動來臨時，投資者的投資組合更難實現有效分散風險。”展望未來，政府停擺、特朗普政府關稅主張以及地緣政治因素等將繼續成為影響經濟和市場走向的關鍵因素。
（資料來源：第一財經）