為何債券勝出：看漲期權、波動率與加密貨幣市場的信任危機

加密市場正經歷一波不確定性浪潮。在過去24小時內，比特幣表現平淡，在狹窄的區間內波動，而美國10年期國債資金持續吸引投資者。矛盾之處顯而易見：今年保守的債券工具的表現甚至超過了加密貨幣，儘管政府機構和機構投資者大量買入比特幣。比特幣的看漲期權仍在交易者之間引發爭議，關於市場需求真正形成的地方。

比特幣夜間停滯與債券實力的對比

截至2026年2月1日，比特幣交易價格為$78,39千美元，較昨日下跌6.16%。在此背景下，追蹤主要加密項目的CoinDesk 20指數幾乎沒有變動，顯示動能減弱。同時，更廣泛的CoinDesk 80指數保持溫和的正向趨勢，顯示在山寨幣板塊中仍有力量源，但仍較為疲弱。

加密貨幣與傳統資產之間的對比越來越明顯。若比特幣自年初以來大幅下跌，美國10年期國債則上升，為投資者在不確定性增加的情況下提供了安全港。這意味著，將資金保守地投入債券比積極押注加密貨幣更為明智——這對去中心化資產的支持者來說是一個悲哀的結論。

資金流入債券與風險資產的威脅

資金從現貨比特幣ETF流出轉向債券，可能是更嚴重宏觀經濟調整的早期警訊。美元指數（DXY）展現出令人驚訝的韌性，站上其200日簡單移動平均線（SMA），儘管美國經濟數據疲弱。這是市場忽視壞消息的典型跡象——常常預示著股市和加密貨幣等風險資產的重大變動。

投資者開始重新評估風險。債券並非以收益率吸引人，但它們提供了對波動性的控制。當投資者大量持有債券時，這表明風險偏好降低，市場正準備迎來更高的波動。

看漲期權、對沖與交易不確定性

期權流動分析展現出一幅有趣的交易活動圖景。本週初，對於行使價$80,000的看跌期權的對沖活動激增，顯示交易者擔心價格下跌。然而，隨後出現一筆大宗交易，暗示年底前比特幣可能反彈至$100,000以上。

情況變得更複雜，因為大量買入行使價$220,000的看漲期權，起初看似看漲倉位，但隨即又出現大量行使價$40,000的看漲期權，顯示交易者實際押注的是極端波動性，而非單純的上漲。看漲期權不再是表達看好上漲的工具，而是用來投機不確定性。

這種交易活動反映出市場的迷茫。交易者不知道行情會向上還是向下，因此轉而押注波動性。這是轉折期的徵兆，市場失去方向，轉而追逐短期波動。

銀行規則：希望的曙光

一個幾乎未被注意到的積極信號是，美國銀行新規則，降低了對債券和其他低風險資產的資本要求。這可能釋放銀行體系的流動性，潛在促進信貸，並使債券交易商在壓力時期更積極支撐市場。

Wellington-Altus Private Wealth的首席市場策略師James Thorn將此舉描述為“即將到來的放鬆監管”的明顯跡象。這些信號可能會改變短期格局，但其對加密貨幣的影響仍不明朗。

需關注的重點事件

加密創新：
Bitwise的Dogecoin ETF（BWOW）正準備在NYSE Arca開始交易，吸引投機者對主流幣的興趣。基於Spacechain Protocol（SPACE）的第一個衛星群組將在美國空軍太空司令部的空軍基地運作，為太空中的去中心化技術開啟新戰場。

宏觀經濟日曆：
英國財政大臣將公布預算案，可能影響全球市場。美國將公布耐用品訂單和失業救濟申請數據，這些數據可能增強或削弱美聯儲降息的可能性。

會議：
倫敦的Finance Magnates峰會、法蘭克福的數字證券會議以及阿姆斯特丹的國際數字銀行峰會，提供討論未來金融基礎設施的平台。

市場現象：波動性成為新常態

加密貨幣關鍵指標：

比特幣報$78,39K，日跌6.16%。以太坊下跌10.06%，表現較弱。比特幣的市場佔有率穩定在58.61%，但以太坊比比特幣的比率縮小，顯示資金正從替代資產流出。

比特幣的哈希率維持在1.04 EH/s，顯示網絡安全性穩定，儘管價格波動。CME期貨的未平倉合約為131,460 BTC，顯示機構投資者在衍生品市場的活躍。

ETF資金流：
比特幣現貨ETF每日淨流入128.7百萬美元，顯示機構投資者仍有興趣，儘管市場整體疲弱。累計淨流入達57.59億美元。以太坊ETF每日淨流入78.6百萬美元，累計流入12.83億美元，但這些數據也反映出資金流入速度放緩。

技術面觀察：市場忽視壞消息

美元指數圖表呈現典型的多頭格局：價格高於200日SMA，儘管宏觀經濟數據疲弱，包括就業報告和降息預期上升。這表明市場已準備好迎接另一種情景——或許是更深的通縮，或是地緣政治震盪，讓投資者無論利率如何都持有美元。

主要股指收紅：道瓊漲1.43%、標普500漲0.91%、那斯達克漲0.67%。但表面之下，這股力量顯得脆弱，掩蓋著債券波動性上升和期權流動的迷霧。

結論：債券提出的疑問

當前動態清楚顯示，債券已取代加密貨幣，成為首選的避險資產。儘管看漲期權和其他衍生工具顯示出對波動性的投機升溫，但核心訊號很簡單：投資者的風險偏好正在下降。

新銀行規則或許能帶來短期緩解，但長期走勢仍需重建信任。在債券持續吸引資金、看漲期權成為投機工具的情況下，加密貨幣將在投資界重新獲得關注仍需時間。