重複利用容量：為何數據中心協議持續點燃華爾街

儘管圍繞人工智慧的悲觀情緒以及對高估評價的擔憂，能源基礎設施相關的商機仍在高速推進。老舊設施、廢棄的工業倉庫以及未充分利用的空間正被重新利用並轉型為高性能計算中心。原因很簡單：擁有能源和實體空間的人發現了一座金礦。

「併購活動仍然活躍，因為營運現實很清楚：有租戶願意支付高價，」B. Riley Securities投資銀行主管Joe Nardini解釋道。這種動態使得商業持續繁榮，不論科技市場的情緒循環如何。

老舊設施被重新用於AI與比特幣基礎設施

將過時的結構轉變為資料中心，是這一階段市場的最大亮點。Nardini曾目睹的一個案例涉及一個超過160年的設施，在那裡，基礎設施的品質不如能源的取得重要。這類利用閒置空間的轉換，已吸引礦工和AI開發者的注意。

另一個顯著例子是一位私人客戶，正在重新利用舊辦公樓建造每個30兆瓦的模組，並尋求擴展的融資。需求如此旺盛，以至於在某些情況下，租戶甚至在工程完成前就提出提前支付租金——這顯示市場上理想容量仍然稀缺。

比特幣獎勵減半，壓縮了傳統礦工的利潤空間，加速他們轉向托管AI硬體和高性能計算的方向。這一策略轉型使礦業公司能獲得更高估值，並以較有利的條件獲取資金。

交易量上升：評價動態與兆瓦需求

支付的能源容量價值反映了市場的熱度。根據地點品質和能源可行性，每兆瓦的價格可能劇烈波動。在一流基礎設施的競爭性談判中，超過$400,000美元/兆瓦的估值很常見，甚至在高端情況下可達$450,000或$500,000至$550,000。

而在較不理想或物流有問題的地點，價格則降至$100,000至$250,000美元/兆瓦，吸引那些將能源獲取視為首要考量的買家。

買家範圍已大幅擴展，超越比特幣礦工。超大規模雲端服務商（如亞馬遜）、AI開發商和基礎設施製造商都在激烈競爭相同的容量。Nardini曾見證一宗涉及私人資產的談判，吸引約25個潛在買家要求簽署保密協議——顯示需求的激烈。

Hut 8與Fluidstack的最新交易即是例證：一份價值70億美元、長達15年的合約，提供245兆瓦的能力，位於River Bend園區，將該礦業公司的股價推升至最高20%。同時，儘管自6月高點以來股價下跌超過50%，CoreWeave等公司仍吸引優質租戶，支付高額租金。

2026年展望：低利率點燃風險市場

展望未來，只要利率下降，風險資產的前景仍然樂觀。Nardini將此描述為一個「積極風險環境」，在此情況下，基礎設施業務有望繁榮。

他向高層管理者提出的邏輯很直接：客戶有需求嗎？有。租戶有嗎？有。是優質租戶嗎？有。能獲得良好租金嗎？有。需求因此持續存在——這反映在估值仍維持在吸引人的水準。

以2026年初比特幣約為$78,810美元，以及高性能計算全面擴展來看，兆瓦需求的壓力依然激烈。建設容量的開發商正看到多個信用良好的租戶在競爭其空間，並支付具有競爭力的租金。

Nardini的提醒很簡單且務實：只有當開發商無法出租其容量或無法達到所需價格時，才需擔心。「到目前為止，」他總結道，「這些情況都沒有發生。商業結構依然完整，能源、AI和高性能計算資料中心容量的需求在2026年依然堅挺。」